Resultados empresariales y novedades regulatorias sobre el sistema financiero americano han protagonizado una semana cuyos datos macro no modifican las bases de lo esperado para 2010. Desde el frente industrial, Fed de Filadelfia que, aunque en lecturas a la baja e inferiores a lo esperado por el mercado (15,5 vs. 18 est. Y 22,5 ant.), refleja en su composición la vigencia de los mimbres de la recuperación: avances desde los inventarios y mejoras progresivas del empleo. Sigue siendo una lectura expansiva y consistente con ISM manufacturero en el entorno de 55.

En mercado inmobiliario, la confianza de los promotores (NAHB) va lenta, incluso parece estancarse (15 vs. 16 ant.), pero las cifras de actividad futura (especialmente los permisos de construcción, no afectadas por cuestiones climáticas como las viviendas iniciadas) reflejan unos niveles esperanzadores, con cifras que sólo esperábamos para mediados de 2010. Leading Indicators (7,7% YoY) sorprendiendo al alza, acelerando respecto a la última lectura y sugiriendo muy fuertes cifras de PIB para los próximos 3-6 meses, en la misma línea que el ISM. Por último, peticiones semanales de desempleo peores de lo esperado y por encima de la media de las últimas 4 semanas.

Semana de muchas declaraciones desde el BCE y claramente polarizada por la polémica sobre Grecia; La UE y Grecia: ¿medidas griegas en la dirección adecuada?, ¿absurdo pensar que Grecia abandone el euro? (Juncker), pero ¿ninguna nación puede esperar un tratamiento especial? (Trichet), y ¿la UE no cambiará las reglas por una nación en concreto? (Stark). Por su parte el FMI se ha mostrado dispuesto a prestar ayudas a Grecia. Uno de los temores de esta semana: ¿está el mercado financiero cerrado para Grecia? Aún negando la posibilidad de default, no es descartable que tuvieran que recurrir a métodos no convencionales de financiación. Si el método más tradicional de colocar deuda soberana es la subasta, podrían tener que optar por uno intermedio como la sindicación entre bancos (Irlanda en esta misma semana), o la colocación privada. Además, jarro de agua fría desde el BCE sobre el ritmo de la recuperación económica europea: crecimiento en el 1s010 a menor ritmo que en la segunda mitad de 2009 (Stark), siendo improbable (Weber) que Alemania registre un crecimiento cero en 1t. Dibujo, por tanto, muy distinto del americano, donde el 1s tiene visos de fortaleza y el crecimiento del PIB iría de más a menos. EE UU a la cabeza.

En los datos: ZEW por debajo de lo esperado, pero mejorando el componente de situación actual, y PMIs expansivos, mejores desde el lado manufacturero que desde los servicios. UK, mención aparte con la publicación de un IPC muy por encima de lo esperado (0,6% MoM; 2,9% YoY vs. 2,6% est.).

China y sus medidas y datos han movido en esta semana a los mercados y destacan sobre el resto de países; China: tras aumentar la semana previa los requerimientos de reservas a los bancos chinos, ha sido el turno de declaraciones del regulador bancario sobre los objetivos de concesión de crédito en 2010, 774.000 mill. de ?, un 22% por debajo de las cifras de 2009. Además establecimiento de cuotas de crédito y claras limitaciones a las entidades más agresivas en concesión. Desde los datos, PIB del 4t mejor de lo esperado (10,7% YoY vs. 10,5% est.); de cara a 2010 las previsiones apuntan a > 9%. Junto al PIB, cifras de ventas al por menor y producción industrial que, a diciembre, mantienen los altos crecimientos. En relación con Europa del Este, positivas palabras desde el BCE que apunta a crecimientos para parte de los países de la zona por encima de la UE.

Desde Japón, referencias de consumo, con mejora de las caídas anuales de los distintos canales de venta. Pese a esto, la confianza de los hogares repite el gráfico de otras economías con ligeros descensos.

Pocos cambios en la renta fija a excepción de los vividos en Grecia y países periféricos: Sobre la renta fija gubernamental, compras menores, algo más marcadas en los tramos largos. Cuestión que no deja de ser destacable en una semana de severos recortes en la RV. Empeoramiento lógico en esta semana del riesgo de crédito, sin ser excesivamente marcado ni preocupante.

Semana de debilidad del euro: Contra el dólar, junto a los fundamentales ya analizados (EE UU mejor que Europa, Grecia), cuestiones técnicas (ruptura de la media de 200 sesiones) justifican esa pérdida de más de dos figuras. Los nuevos niveles a mirar parecen estar en el 1,412 y el 1,40 como siguiente soporte. Aunque la cotización actual se aproxima al 1,40 de media fijado en la estrategia. Por lo demás, avances del yen contra toda la cesta de divisas (especialmente las vinculadas a materias primas).

En las materias primas, caídas del crudo y oro: Nuevo retroceso del crudo, ya en niveles de 73,5$. En cuanto al oro, pese a la pérdida de niveles de 1100.