Resumen semanal, 26 de Julio
Dos focos de relevancia en la semana: el Testimonio semianual Humphrey-Hawkins y los datos de vivienda. Ben Bernanke compareció ante las cámaras de los EE UU para dar su visión de la economía y responder a los senadores y congresistas. En relación al fondo de la cuestión no hubo muchos cambios en relación a lo publicado en las Actas de la FED del 14 de julio (referidas a la reunión del 22 de junio). Sin embargo, el hecho de que el mes hubiera traído un set de datos adicionales malos desde entonces hacía que las inevitables preguntas sobre la W apareciesen. El miércoles BB soltó una carga de profundidad que no gustó al mercado y que se plasma en dos palabras unusual uncertain para referirse al estado de la economía. El jueves pareció centrarse más en el menor margen de la política monetaria y en la conveniencia de mantener ciertos estímulos fiscales a los consumidores (tax), Con todo, queda claro, como dice el miembro de la FED Dudley que la segunda parte del año puede ser más irregular.
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Resumen semanal, 19 de Julio
La economía americana, entra en un periodo de menor crecimiento. Esta es la principal conclusión que extraemos de los datos conocidos esta semana. Pero, no parece que estemos ante la temida W. Tanto las ventas minoristas, como los datos de encuestas empresariales apuntan hacia esto. Así, se ha producido el segundo mes de caídas de las primeras, pero sin perder el ritmo, y una FED de Philadelphia (componente de nuevas órdenes en negativo) y Empire Manufacturing que apuntan a una pérdida de fortaleza a 3-6 meses vista, pero con la economía en zona expansiva. Dicho lo cual esto dista de ser preocupante sino algo con lo que hemos de contar. Habrá que vigilar que no entremos en zonas peligrosas, pero aún estamos lejos. De momento, las cifras de la FED que sitúa el crecimiento para 2010 de la economía americana en el 3.0-3.5,
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Resumen semanal, 12 de Julio
Sólido dato de ventas de las grandes cadenas comerciales (3 YoY LFL ex Wal Mart), con subidas en todos los formatos, niveles índices muy próximos a máximos. Peticiones semanales de desempleo recortando desde la media de las últimas 4 semanas (453k vs. 460k est. y 475k ant.). ISM no manufacturero recortando (53,8 vs. 55 est. y 55,4 ant.). Componente de empleo 49,7 Reunión del BCE, centrada en dos frentes, stress test y medidas no convencionales: Stress test: no dan detalles de las hipótesis, ni confirma que se vaya a hacer uso de los recursos del Fondo de Estabilización Financiera del euro para apoyar a las entidades necesitadas de fondos. Sobre las compras de bonos de periféricos: insiste en la temporalidad por naturaleza y siguen siendo aún necesarias, aunque reconoce que el mercado secundario está funcionando mejor por lo que las compras se han ido reduciendo últimamente.
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Resumen semanal, 28 de Junio
Mensaje de la FED, las principales ideas han sido: las condiciones económicas apoyan menos el crecimiento económico (alusión a la crisis de deuda europea) y el ritmo de la recuperación será probablemente moderado durante un tiempo. Sobre el mercado laboral reconocen que mejora gradualmente frente al comienza a mejorar del comunicado anterior. En relación con el frente inmobiliario mantienen que las viviendas iniciadas continúan a niveles deprimidos sin hacer ya alusión a recientes subidas. En el mundo de los datos, el inmobiliario ha copado la atención, y lo ha hecho siguiendo la estela de la semana pasada (NAHB, permisos de construcción viviendas iniciadas) en sentido negativo, con caídas en las ventas de viviendas, tanto de segunda mano (5,66 mill, -2,2 MoM) como de primera (300k, -32 MoM, en mínimos desde los años 60).
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Resumen semanal, 14 de Junio
A la espera de la publicación de los datos del viernes (ventas al por menor y confianza consumidores), las declaraciones de Bernanke se han erigido como la cuestión más reseñable de la semana.Qué dijo Bernanke En positivo,recuperación americana intacta. Después, las matizaciones: que la recuperación no es tan rápida como sería deseable para ajustar el mercado de trabajo (el desempleo permanecerá alto durante tiempo) y para recortar por sí sola el déficit público. El 2011 será año de recortes en EE UU y el mensaje empieza a trasladarse desde ya. Sobre el posible impacto de la crisis europea, reitera la idea de que probablemente será modesto si los mercados financieros continúan estabilizándose, reconociendo que el sistema financiero aún no está saneado y que existe reticencia al crédito. Desde el Libro Beige, mensaje similar al de la última ocasión: positivo diagnóstico para el gasto de los consumidores y la inversión y aún debilidad en el mercado inmobiliario, particularmente en el commercial real estate.
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Resumen semanal, 7 de Junio
Semana grande desde el frente macro, con positivas sensaciones desde los ISM y menos desde el empleo. ISM manufacturero cerca de máximos y sin decepcionar (59,7 vs. 59 est. y 60,4 ant.). Entre los componentes nos fijamos en la continuada mejora de empleo (59,8) y en el mantenimiento por encima de niveles de 60 de las referencias de producción y nuevas órdenes. ¿Cuánto tiempo pueden durar lecturas próximas a 60 del ISM? Revisando la serie desde 1980, no serían sostenibles más allá de cortos espacios de tiempo (4-7 meses). Con todo, parece quedar cierta inercia por la vía industrial y una indiscutible base positiva para los próximos 6 meses, soportando el crecimiento del PIB esperado en 2010 ( 3 ). La misma lectura para servicios, con un ISM no manufacturero que empata la lectura anterior y queda sólo ligeramente por debajo de lo esperado (55,4 vs.
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Resumen semanal, 24 de Mayo
En Estados Unidos ha sido una semana de encuestas industriales y referencias inmobiliarias que han convivido con un mensaje más optimista desde las actas de la FED Actas de la FED con revisión al alza de crecimiento para 2010 (PIB del 3,15 al 3,45, por encima de las estimaciones medias de consenso, 3,2 ). Además mejora la previsión sobre la cifra de paro (esperando cierre 010 en el 9,3 ) y anticipa niveles más bajos desde la inflación. Se pronuncian también sobre medidas de salida, prefiriendo de forma mayoritaria la venta de activos una vez iniciada la subida de tipos. ¿Temen efecto contagio de la situación en Europa? En las actas sólo reconocen la posibilidad de traslación por la vía de los mercados financieros, pero que duda cabe que la velocidad de los hechos ha ido aumentando la preocupación, como así queda reflejado en la opinión de Tarullo (contracción en Europa asociada a dislocaciones de mercado tiene el potencial de frenar la economía mundial) o en la propia visita esperada de Geithner.
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Resumen semanal, 3 de Mayo
Semana de reunión de la FED, con escasa novedades en un discurso más optimista sobre el empleo: ¿Qué dijo Bernanke? Juicio a mejor sobre la economía: ¿sigue fortaleciéndose? y más importante alusión al mercado laboral está empezando a mejorar (antes sólo estabilizándose). Por lo demás, mantiene la célebre frase sobre los tipos (bajos durante un periodo prolongado de tiempo). Por lo tanto, compás de espera y con la vista puesta en los datos de empleo. En esta semana, pocas novedades desde ese frente con unas peticiones semanales de desempleo sin grandes sorpresas (448k). Desde los datos, muy buen dato de confianza de los consumidores (Conference Board), al alza y mejorando las estimaciones (57,9 vs. 53, 5 est. y 52,3 ant.). El componente laboral sigue en niveles aún deprimidos, pero parece comenzar una tímida vuelta.
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Resumen semanal, 26 de Abril
Días marcados por el discurso de Obama y las novedades sobre la regulación, y con unos datos que siguen con inercia positiva: ¿Qué dijo Obama? Hizo un llamamiento a que los agentes financieros se sumaran a la reforma, ya que no es sólo en interés de la industria, sino también de todo el país. Evitó cuestiones específicas como el poder de los reguladores sobre los bancos nacionales o ciertas provisiones. Reconoció posibles excepciones en derivados para ciertas entidades financieras (p.e.: las ligadas a agricultura aerolíneas). En el apartado de propuestas, el FMI, que sugiere dos vías de imposición a los bancos: una sobre balance (especialmente sobre el pasivo), otra sobre beneficios por encima de lo normal. La regulación financiera seguirá siendo fuente de noticias en el corto plazo (reunión Ministros de Finanzas G20).
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Resumen semanal, 19 de Abril
Semana Estadounidense de encuestas industriales e inmobiliarias de tono positivo, junto a nuevas señales de un consumo a mejor. Desde el consumo, ventas al por menor mejor de lo esperado y con revisión al alza del dato previo, y con un muy destacado papel del componente de autos, que explica gran parte de la diferencia. El mercado ya esperaba un mejor dato a la vista de la cifra de ventas en centros comerciales conocidas la semana pasada. Pero atentos al gráfico y la mayor verticalidad con la última cifra. Fuera del tema de autos, llamaríamos la atención sobre la extensión de la mejora: pasan a positivo las ventas más relacionadas con la vivienda (materiales de construcción, muebles), y sólidos números en componentes claramente cíclicos (vestido, deporte,etc.). La lectura para el consumo de gasolina es de un cierto estancamiento en estos niveles.
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