Visión Forex: La preocupación existente sobre la deuda soberana, en la que están implicados España, Portugal y el Reino Unido, afectó a los mercados, pero no fue suficiente para provocar el retorno de la aversión al riesgo. Esperan que los principales cruces del mercado permanezcan negociándose en rangos estrechos en la sesión de hoy.

Euro: Los datos que se publican hoy en la Zona Euro probablemente no cambien la dinámica del Euro-Dólar. Ante la ausencia de un mayor riesgo, el cruce necesita mantener el soporte de los 1,3530 para prevenir un aumento de la presión vendedora.

Libra: La preocupación existente sobre el déficit presupuestario del Reino Unido y el sector bancario fue un lastre para la Libra, pero el Cable ha de romper los 1,4933 para probar el mínimo anual de los 1,4777 de nuevo. Las posiciones alcistas en el cruce Euro-Libra necesitan de una rotura de los 0,91 para atacar la resistencia situada en los 0,9150. Ante la ausencia de estas señales, la negociación por rangos debería mantenerse, ya que la encuesta de inflación del Banco de Inglaterra y la producción industrial del Reino Unido no van a inspirar a los inversores en la sesión de hoy.

Asia-Pacífico: Un comunicado neutral del Banco Central de Nueva Zelanda (RBNZ) podría frustrar los intentos de rotura del nivel de los 0,7080. Recomiendan vender el cruce Dólar neocelandés-Dólar si se produce una subida hacia esa zona. Las compras de Euro-Dólar neocelandés y Dólar australiano-Dólar neocelandés por debajo de los 1,93 y los 1,30 respectivamente, también son recomendables.

Como vemos en el gráfico semanal, el Dólar-Yen desde que marcó un máximo en los 124,15 en junio de 2007 está inmerso en una tendencia negativa cuya directriz bajista ha frenado cualquier intento de reacción. La divisa nipona se ha visto favorecida por el repunte de la aversión al riesgo al actuar como valor refugio cuando vienen mal dadas en los mercados.

A corto plazo, está por ver sí el cruce va a ser capaz de irse a probar de nuevo la directriz que pasa por la zona de los 92. Mientras que aguante por encima de los 89 podría ser factible. Recordemos que el cruce rebotó con bastante fuerza tras tocar en noviembre un mínimo de los últimos 14 años en los 84,82 por la conjunción de los problemas de Dubai y los de Grecia.

La ruptura de la directriz bajista sería sólo factible en un entono de clara recuperación de la economía mundial y con la reconducción de los problemas de riesgo soberano. Si se dieran estas circunstancias el cruce debería irse a la zona de los 100 que es por dónde pasa el 38,20% del retroceso de Fibonacci de todo el impulso bajista desde el máximo en los 124,15 hasta el mínimo multianual de los 84,82. Muchos analistas apuntan a la horquilla de los 100-110 en la que se situaría su “fair value”.

Desde el punto de vista fundamental, la economía nipona sigue yendo a remolque del sector exterior por la debilidad de la demanda interna. Es cada día más dependiente de la demanda de su primer socio comercial, China. Además, la deflación se ha instalado de nuevo en Japón por lo que dudamos que el Banco de Japón suba sus tipos desde el 0,10% actual en al menos un par de años. Factor que podría frenar los avances de la divisa nipona dado que otra vez se va a convertir en la principal moneda de financiación del ‘carry trade’ dado que la Fed más pronto que tarde va a pasar a normalizar su política monetaria y subirá sus tipos por encima de los del BoJ.

En el terreno de los números rojos vemos al Euro a la Libra y al resto de cruces de riesgo. Importantes retrocesos, cercanos al 1%, en las ‘commodity currencies’ como el Aussie y el Kiwi. Mención especial debemos hacer al retroceso de la Libra frente al Yen pues se deja casi un 1,30% diario, algo bastante abultado para un ‘major’.

Tras los avances de jornadas anteriores se deben consolidar niveles y esto es lo que está ocurriendo con mayor a menor fuerza según los cruces. El catalizador parece que están siendo las Bolsas que en Europa se dejan de media un 0,50%.

Principales cruces del mercado de divisas:

El Euro-Dólar se va por debajo de los 1,36 hasta un mínimo diario en los 1,3596. Atentos al soporte de los 1,3585 que de ser perforado podría irse hasta los 1,3530. Por arriba, el cruce debería perforar los 1,3705 para ver si puede superar las resistencias de los 1,3712 y de los 1,3736. Niveles que de ser perforados le podría llevar a probar la parte alta del macro rango comprendido entre los 1,3435 y los 1,3840 en el que está encajado desde enero. En la medida en que se solucionen los problemas de Grecia, la propuesta del Fondo Monetario Europeo va en esta dirección, parece menos factible que pueda perforar el nivel de los 1,3400 por donde pasa el 61,8% del retroceso de Fibonacci.

El Euro-Yen corrige posiciones y se lleva por delante los tres soportes que marcábamos hasta un mínimo intradía en los 122,22 cuando ayer se fue hasta un máximo diario en los 123,90. Se cumple nuestra previsión de que debería corregir al menos la mitad de la vela del viernes.

El Euro-Franco suizo sigue cotizando sin apenas acción en el rango lateral comprendido entre el soporte de los 1,4619 y la resistencia de los 1,4655. Sólo la decisión de tipos del SNB de este jueves podría sacarlo de su aletargamiento.

El Euro-Libra se mantiene cotizando por encima de los 0,9000 y hoy se ha ido hasta un máximo de la sesión en los 0,9085. Atentos el nivel de los 0,9103 que es el punto más importante a vigilar a corto plazo. Si lograse perforarlo se iría a por el máximo anual que marcó el lunes de la semana pasada en los 0,9150.

El Libra-Dólar mantiene la pauta correctiva iniciada ayer tras llegar a las puertas de los 1,52 en el típico movimiento de ‘pull back’ tras el derrumbe de las semanas anteriores, que le ha llevado hasta un mínimo reciente y del año en los 1,4784. Hoy, se ha ido hasta un mínimo de la sesión en los 1,4976. De perforar este importante soporte tendría el camino despejado para irse a por los mínimos de la semana pasada.

El Dólar-Yen corrige parcialmente la profunda vela alcista que dibujó el viernes pasado y se va hasta un mínimo diario en los 89,880. Pensamos que debe seguir consolidando niveles hasta por lo menos el soporte de los 89,715

El Kiwi-Yen pierde sus dos primeros soportes y se va hasta un mínimo diario en los 62,71. También pensamos que debe purgar los excesos alcistas del viernes de la semana pasada.

El Aussie-Yen corrige con fuerza y hoy se ha ido hasta un mínimo de la sesión en los 81,590. Ayer decíamos que debería consolidar niveles entre los 82 y los 81,50 antes de irse a probar el anterior máximo anual de los 82,810.

En cuanto a las materias primas, vemos que el crudo corrige ligeramente. En cualquier caso, el West Texas sigue moviéndose por encima de la parte alta del amplio rango lateral en el que estaba encajado desde hace meses y que estaba comprendido entre los $80-90. La primera resistencia importante del West Texas pasa por sus máximos de enero en los $84. De cerrar por encima de este punto en algún momento de las próximas semanas podríamos apostar por una continuidad de las alzas hasta la parte superior del canal alcista, ahora en los $90.

En estos momentos, el futuro del Brent de abril de 2010 cede un -0,32% hasta los $80,21. Por su parte, el futuro del West Texas del mismo vencimiento pierde un -0,39% hasta los $81,55.

La onza de oro y la onza de plata mantienen rangos.

En cuanto a la Renta fija soberana, hoy vemos escaso movimiento en precios y tires respecto a nuestro cierre de ayer. Lo más destacado es una nueva mejora en los ‘spreads’ entre los activos del sur de Europa y los alemanes. Así, vemos que el diferencial del bono español a 10 años con el Bund se estrecha a 69 puntos básicos (p.b.) desde los 70,6 de ayer. El spread italiano se mantiene plano en los 78,6 p.b. y el portugués desciende ligeramente a 109,2 p.b.

Hoy tenemos varias subastas anunciadas. La semana al igual que la anterior va a ser poco profusa en cuanto a nuevas emisiones en Europa. Se espera una oferta en el rango de los 18.000-20.000 millones de euros frente a unas amortizaciones de 15.000 millones de euros. Lo que resultara en una oferta neta de 3.000-5.000 millones de euros que además se centrará en los tramos más cortos de la cuerva.

Hoy, las subastas más importantes las tenemos en Reino Unido y EE.UU. El Tesoro británico espera colocar 3.000 millones de libras en Gilts con vencimiento en 2022 mientras que los americanos esperan emitir papel por valor de 40.000 millones de dólares en bonos a 3 años.

Los mercados americanos cierran la sesión con resultados mixtos tras una jornada sin citas macroeconómicas. El Dow Jones: -0,13%; Entre sus componentes, McDonalds subió un 2,3% tras publicar una subida del 4,8% en sus ventas globales para el mes de febrero. El S&P 500: -0,02%; Nasdaq: +0,25%, con todos los sectores en verde a excepción del sanitario y utilities.

También los mercados europeos cierran la jornada con resultados mixtos, el FTSE se mantiene semiplano con una ínfima subida de 0,12%, siendo el sector sanitario el más castigado. Por su parte, el CAC, cae un -0,18%. Mientras que nuestro referente europeo se aprecia un 0,06%, gracias a la subida del sector utilities. Por ultimo, el DAX cae un -0,02%.

En España, el Ibex-35, se aprecia un 0,53% lo que le hizo situarse en los 11078,30 puntos. Por empresas encabezan las ganancias Banco Sabadell y Abengoa, un 3,41% y, 97% respectivamente. Iberia y MAPFRE por su parte obtuvieron las mayores caídas, un -2,00% y -1,58% abajo.

Por la parte del tipo de cambio, el Euro-Dólar sube hasta los dólares 1,3634, desde los dólares 1,3626. El Brent se sitúa en los 80,47 por barril, después de haber subido en el día un 0,73%. Finalmente, el Oro cierra en negativo, con una bajada en la valoración del -0,98%, situándose en 1123,55 dólares la onza.

¿Pueden los bancos españoles evitar los problemas domésticos? La redactora del Wall Street Journal, Sara Schaefer Muñoz, se hace esta pregunta en la edición impresa del diario, en la que se pregunta sobre todo por las grandes entidades españolas: ¿Son BBVA y Santander vulnerables?

“La recesión española y los problemas del mercado de la vivienda están empezando a hacer mella en BBVA y Santander”, afirma Schaefer, que asegura que esos dos grandes bancos se han mantenido rentables durante el crash financiero, y han superado la burbuja inmobiliaria y la elevada tasa de desempleo por una razón: las estrictas exigencias de capital del Banco De España, basadas en la crisis del ladrillo de los 90. La cuestión en estos momentos es si esas exigencias pueden soportar unas cifras de morosidad en constante incremento. “Con esas reservas menguadas, los beneficios de estas entidades podrían verse afectadas en la misma medida en la que han sido impactados bancos de Estados Unidos y de otras zonas de Europa”, considera Schaefer.

En el artículo, se cita a los pesimistas expertos de Barclays, que recomiendan infraponderar bancos españoles: “Dado el buen comportamiento del sector durante la crisis… los recientes resultados hacen dudar de que las reservas genéricas sean capaces de absorber las pérdidas futuras”, indica uno de los analistas de la firma, Tom Rayner. El artículo recuerda además que los bancos españoles han sido acusados en más de una ocasión de esconder sus préstamos fallidos. Según los datos del INE, aportados por Schaefer, las renegociaciones de hipotecas subieron un 55% hasta las 435.835 en 2009. A este respecto, un portavoz de Santander declaró al WSJ que su entidad tiene una política de deferencia ante los buenos clientes que han entrado en mora. Por su parte, BBVA asegura que modifica los términos a los préstamos de sus clientes, pero que en el caso de las hipotecas se trata de primeras residencias en su mayoría, con probabilidades de impago muy reducidas.

A este respecto, la Asociación Española de Banca afirma que se trata de renegociaciones destinadas en su mayor parte a cambiar el tipo fijo por el variable, lo que tendrá un efecto mínimo en la tasa de morosidad. Los analistas sin embargo consideran que estas modificaciones podrían ser arriesgadas, pues están destinadas a facilitar las condiciones de pago de los posibles morosos. Alastair Ryan, de UBS, asegura que estas renegociaciones deberían reconocerse como préstamos fallidos.

Santander y BBVA están esquivando la crisis doméstica gracias a su diversificación, eso es incuestionable. La entidad cántabra ganó en 2009 8.900 millones de euros (+1%); y BBVA alcanzó los 4.200 millones (-15%). No obstante, la cantidad de provisiones que han hecho, comparadas con la morosidad de sus libros, esto es, el ratio de cobertura, arrojan porcentajes del 75% para Santander y del 57% de BBVA. Sin embargo, los mayores problemas podrían estar por venir, dado que el deterioro del mercado inmobiliario no se frena, el desempleo podría alcanzar el 20% y la actividad económica, que se contrajo un 3,6% en 2009, también será negativa en 2010.

Los analistas citados por Schaefer coinciden en que Santander y BBVA están bien capitalizados, pero dudan de que sus provisiones sean suficientes cuando acabe este duro 2010. Si estos malos augurios se confirman, las dos entidades podrían tener que aumentarlas a finales de año, y poner en peligro su rentabilidad para 2011 y 2012.

En la primera hora lo que vemos es que hay una calma relativa a la espera de las citas clave del día que van a ser la reunión en Berlín entre la canciller alemana, Angela Merkel, y el primer ministro griego, George Papandreou y por la tarde la publicación en los EE.UU. del informe de empleo de febrero.

En relación a los principales cruces del mercado FOREX observamos que el Euro y la Libra apenas se mueven frente al Dólar pero si avanzan frente al Yen. Las ‘commodity currencies’ como el Aussie y el Kiwi progresan al igual que las nórdicas.

En relación a la reunión en Berlín entre los dirigentes alemanes y griegos se espera que tras ella se de a conocer el plan definitivo de la Unión Europea para apoyar al país heleno. Ayer veíamos como Grecia estaba presionando con acudir al FMI si sus socios de la Unión Europea le niegan ayuda financiera en una clara estratagema negociadora. Por su parte, los alemanes siguen sin dar su brazo a torcer a la hora de otorgar ayuda financiera a los griegos. Algo que está prohibido en los Tratados comunitarios pero que se puede solucionar mediante ayuda bilateral. De cualquier modo, los griegos son los más necesitados de esta ayuda por parte de sus socios comunitarios para evitar más problemas de financiación (otros hablan abiertamente de quiebra) dado que a lo largo de los próximos meses debe refinanciar deuda por valor de 22.000 millones de euros.

La otra cita del día la tendremos por la tarde cuando se den a conocer las cifras clave del informe de empleo de febrero en los EE.UU. (14:30 hora española). Se espera que la tasa de desempleo se incremente una décima hasta el +9,8% desde el 9,7% del mes anterior y que se destruyan 40.000 puestos de trabajo. Las perdidas de empleo se podrían haber acelerado en febrero por unas condiciones climatológicas muy adversas que limitaron la producción en muchas empresas estadounidenses.

Principales cruces del mercado de divisas:

El Euro-Dólar se giró ayer con fuerza tras la publicación por la tarde de unos malos datos macro en los EE.UU. Por una vez, Trichet no fue la victima propiciatoria de la caída de las Bolsas y del Euro. El cruce se fue hasta un mínimo de la sesión en los 1,3551 y de este modo corrigió las dos velas alcistas de las dos últimas sesiones. En cualquier caso, sigue mostrándonos un comportamiento extremadamente volátil a lo largo de las últimas semanas. Volatilidad elevada pero encajada en un macro rango comprendido entre los 1,34 y los 1,38. En la medida en que se solucionen los problemas de Grecia parece menos factible que pueda perforar el nivel de los 1,3400 por donde pasa el 61,8% del retroceso de Fibonacci.

El Euro-Yen se mueve en el rango comprendido entre la resistencia de los 121,83 y el soporte de los 120,030. Parece que está dibujando una figura triangular de continuidad de tendencia que se observa bastante bien en el gráfico diario.

El Euro-Franco suizo sigue en el rango lateral comprendido entre el soporte de los 1,4619 y la resistencia de los 1,4683.

El Euro-Libra a pesar de la corrección de ayer se mantiene dentro del rango comprendido entre la resistencia de los 0,9103 y el soporte de los 0,9018. Precisamente ayer se apoyó en este punto y luego rebotó. Desde que el jueves de la semana pasada perforase al alza la directriz bajista principal presenta un excelente aspecto técnico. Ahora está consolidando niveles a la espera de acontecimientos.

El Libra-Dólar también corrigió ayer el impulso alcista de las dos últimas sesiones pero se mantiene cotizando por encima de los 1,50. Mientras que no pierda este nivel debería moverse lateral. Su primer soporte importante está en los 1,4977 y su primera resistencia en los 1,5136.

El Dólar-Yen mantiene su perfil alcista tras la sesión de ayer en la que se apreció con fuerza por la tarde tras los datos macro en USA. Hoy, se ha frenado en un máximo intradía en los 89,445, a las puertas de la resistencia de los 89,500. Estaría dibujando una figura de bandera con claras implicaciones alcistas de cara a las próximas sesiones.

El Kiwi-Yen recupera posiciones y da una buena señal al situarse por encima del máximo intradía de la sesión de ayer en los 61,63. Una explicación a las recientes caídas del Kiwi sería una táctica de valor relativo, largo Aussie, corto Kiwi tras los recientes eventos positivos en Australia.

El Aussie-Yen también rebotó ayer con fuerza hasta un máximo de la sesión en los 80,555 tras irse ayer hasta un mínimo intradía en los 79,195. Hoy se va hasta un máximo en los 80,620. Hay que estar atentos a la posible perforación de la resistencia de los 80,830.

En el mercado de crudo, vemos que el Brent retrocede posiciones tras los importantes avances de ayer facilitados por la relativa debilidad del Dólar. Se mantiene cerca de la parte alta del amplio rango lateral comprendido entre los $80-90. La primera resistencia importante del West Texas pasa por sus máximos de enero en los $84. De cerrar por encima de este punto en algún momento de las próximas semanas podríamos apostar por una continuidad de las alzas hasta la parte superior del canal alcista, ahora en los $90.

En estos momentos, el futuro del Brent de abril de 2010 cede un -0,40% hasta los $78,94 desde los $78,65 de nuestro cierre de ayer. Por su parte, el futuro del West Texas del mismo vencimiento pierde un -0,51% hasta los $80,46 desde los $80,22 del cierre de ayer.

La onza de oro y la onza de plata retroceden tras las importantes ganancias de ayer que les llevaron hasta un máximo reciente en los $1.145,00 y en los $17,360 respectivamente.

En cuanto a la Renta fija soberana, hoy no tenemos ninguna subasta anunaciada.

El Ibex-35, tras un comienzo de sesión con perdidas recupero la jornada tras el buen dato americano del mercado laboral, lo que le hizo situarse en los 10745,30 puntos con una subida del 0,76%. Por empresas encabezan las ganancias Banco Popular y Mapre, un 3,98% y 3,76% respectivamente. Sacyr por su parte obtuvo la mayor caída, un -2,96% abajo.

En el resto de Europa, los principales índices descendieron. Fráncfort cayó -0,39%, destacando la caída del sector de materiales un -0,96%; París, un -0,37 %; el FTSE, el -0,11%, también con la mayor caída para el sector de materiales y el índice EuroStoxx 50, el -0,22%.

En los datos macro destacamos el descenso de las peticiones iniciales de subsidio estadounidenses. La productividad no agrícola, que creció el 6,9 % en el cuarto trimestre del año pasado, y los ingresos personales, que cayeron -5,9%. El dato de ventas pendientes de viviendas, bajó el 7,6%. La subida de los pedidos a las fábricas estadounidenses en enero del 1,7%.

En Europa, el PIB de la Eurozona se mantiene en -2,1% anual. En Francia, ILO tasa de desempleo se incrementa de 9,5% ant. a 10% act.

Al otro lado del atlántico, los principales mercados estadounidenses aumentaron casi medio punto porcentual. El DOW JONES, subió un 0,46%, con todos los sectores en verde a excepción del energético, con una caída de -0,06%. El S&P también se incrementa un 0,37%. Por último, el NASDAQ se aprecia un 0,51% situándose en los 2292,31 puntos.

Por la parte del mercado Forex, el Euro-Dólar cede un -0,85%%, quedándose en los 1,3581 dólares por euro. El Brent se sitúa en los 78,54 por barril, después de haber caído en el día un -0,90%. Finalmente, el Oro cierra en negativo, con una bajada en la valoración del -0,68%, situándose en 1132,20 dólares la onza.

Grecia está presionando con acudir al FMI si sus socios de la Unión Europea le niegan ayuda financiera según leemos en el artículo de portada del Financial Times de hoy.

Tiene toda la pinta de ser una estratagema por parte de los griegos antes de la reunión que mañana viernes reunirá en Berlín a la canciller alemana, Angela Merkel, y el primer ministro griego, George Papandreou. Tras esta reunión se espera conocer el plan definitivo de la Unión Europea para apoyar a Grecia.

Por su parte, los alemanes siguen sin dar su brazo a torcer a la hora de otorgar ayuda financiera a los griegos a pesar de que ayer el Gobierno heleno decidió dar un importante paso más hacia la consolidación fiscal al anunciar nuevas medidas de ajuste del déficit por valor de 4.800 millones de euros. De este modo, aseguran que van a poder cumplir con el objetivo de reducción del déficit acordado con Bruselas. Este año se comprometieron a reducir el déficit fiscal en relación al PIB en 4 puntos porcentuales, desde el 12,7% hasta el 8,7%.

Estos mayores ingresos se deberán, a partes iguales, a un incremento de los impuestos y a una reducción del gasto. En la parte impositiva, planean aumentar los tipos sobre el impuesto sobre carburantes, bebidas alcohólicas y tabaco junto a un aumento del tipo más alto del IVA desde el 19% hasta el 21%. En la parte del gasto, se recortarán las pagas extraordinarias de los salarios de los funcionarios públicos en un 30%. Con este paquete de medidas parece más factible que cumplan con el objetivo del 8,7%.

Las posiciones quedan por tanto claramente fijadas antes de la reunión pero quien tiene la sartén por el mango es Alemania que junto a Francia tienen la llave de la caja. Los griegos por su parte deben lograr el apoyo de sus socios comunitarios para evitar más problemas de financiación (otros hablan abiertamente de quiebra) dado que a lo largo de los próximos meses debe refinanciar deuda por valor de 22.000 millones de euros. En este sentido los griegos han anunciado hoy la emisión mediante sindicación de deuda a 10 años por valor de 5.000 millones de euros. Según las crónicas, la demanda en sólo una hora se ha ido hasta los 7.000 millones.

Además, el plan griego contó con el beneplácito del BCE y del FMI junto el de las principales agencias de rating Standard&Poor’s, Moody's y Fitch.

Ayer, el BCE publicó un comunicado (algo nada habitual que la autoridad monetaria europea) en el que se avalaba el plan de austeridad griego. "Las medidas son necesarias y apropiadas para el proceso de consolidación" según el BCE.

Por su parte, el FMI dio la bienvenida al plan de ajuste fiscal de Grecia y consideró que las "reformas sustanciales" tomadas son muy positivas pero recordó que ahora queda aplicarlas. Una vez más se prestó a dar todo el soporte técnico preciso para ayudar a que la economía sea más productiva y con mayor crecimiento potencial en el futuro. Sobre un rescate liderado por ellos dijeron que sería el último recurso. La mano de Strauss-Kahn es visible en su comunicado.

S&P afirmó que es menos pesimista que el mercado sobre Grecia dado que muchos otros países tienen problemas a largo plazo con sus finanzas. Moody's dijo que el nuevo plan de choque anunciado por Grecia para reducir su déficit da credibilidad a su programa de ajustes. Fitch también se sumó a la terna diciendo algo similar a las otras dos agencias de rating.

Conclusión:

Las espadas siguen en alto y la reunión de mañana va a ser determinante para el futuro de Grecia y del resto de economías europeas que tienen problemas de insostenibilidad en sus cuentas públicas como es el caso de Portugal, España, Irlanda y Reino Unido.

El Dólar y el Yen avanzan frente a sus principales cruces por una mayor aversión al riesgo generada por un cierre negativo en Wall Street que ha sido seguido por las plazas asiáticas. En relación al resto de cruces observamos que se evitan los cruces de mayor riesgo. El Euro, la Libra y las ‘commodity currencies’ se mueven camino del sur tras las importantes ganancias de días anteriores.

¿Y que ha generado estas pérdidas en las Bolsas? La Administración Obama no se apea del caballo en su objetivo de aplicar la “regla Volcker” por la que se prohíbe que los bancos realicen operaciones por cuenta propia (propietary trading) y que inviertan y financien hedge funds y firmas de capital riesgo. En cualquier lugar, su aplicación se demoraría en el tiempo, se habla de dentro de dos años ampliable a uno más. El lento trámite parlamentario y un periodo de gracia para que los bancos pongan en orden sus maltrechos balances explica la demora.

Principales cruces del mercado de divisas:

El Euro-Dólar se va hasta la zona de los 1,3650 tras marcar ayer un máximo de la sesión en los 1,3736. Normal que corrija tras el importante repunte de las dos últimas sesiones. En cualquier caso, sigue mostrándonos un comportamiento extremadamente volátil a lo largo de las últimas jornadas. En la medida en que se solucionen los problemas de Grecia parece menos factible que pueda perforar el nivel de los 1,3400 por donde pasa el 61,8% del retroceso de Fibonacci.

El Euro-Yen corrige tras el rally de ayer y se mueve entre la resistencia de los 121,73 y el soporte de los 120,07.

El Euro-Franco suizo ayer se mantuvo al margen de la recuperación de la moneda única y sigue en el rango lateral comprendido entre el soporte de los 1,4619 y la resistencia de los 1,4683.

El Euro-Libra sigue lateral en el rango comprendido entre el soporte de los 0,9018 y la resistencia de los 0,9103. Desde que el jueves pasado perforase al alza la directriz bajista principal presenta un excelente aspecto técnico. Las reuniones del BCE y del BoE pueden afectar a los cruces del Euro y de la Libra.

El Libra-Dólar también corrige el impulso de las dos últimas sesiones pero se mantiene cotizando por encima de los 1,50. Mientras que no pierda este nivel debería moverse lateral. Ahora vemos un poco más difícil que se vaya a por los 1,52 en un clásico movimiento de ‘pull back’.

El Dólar-Yen ha perdido sus tres primeros soportes y se ha ido hasta un mínimo de la sesión en los 88,140. Nos dio una muy mala señal al perforar el soporte clave de corto plazo de los 88,555, nivel al que debería volver si rebotase. Por abajo, podría frenarse en los 88,015.

El Kiwi-Yen sigue cayendo y hoy se ha dejado el importante soporte de corto plazo de los 60,90 y se ha ido hasta un mínimo intradía en los 60,62. Parece que están dándole fuerte al Kiwi en una táctica de valor relativo, largo Aussie, corto Kiwi.

El Aussie-Yen corrige con cierta fuerza y pierde el soporte de los 79,710. Se ha ido hasta un mínimo intradía en los 79,195. la resistencia de los 80,825. Parece una buena oportunidad de compra tras los buenos datos del PIB del cuarto trimestre en Australia y reciente subida de tipos del RBA hasta el 4% que dan fuerza de fondo al Aussie.

En el mercado de crudo, vemos que el barril retrocede posiciones tras los importantes avances de ayer facilitados por la relativa debilidad del Dólar. Se mantiene cerca de la parte alta del amplio rango lateral comprendido entre los $80-90. La primera resistencia importante del West Texas pasa por sus máximos de enero en los $84. De cerrar por encima de este punto en algún momento de las próximas semanas podríamos apostar por una continuidad de las alzas hasta la parte superior del canal alcista, ahora en los $90.

En estos momentos, el futuro del Brent de abril de 2010 cede un -0,40% hasta los $78,94 desde los $78,65 de nuestro cierre de ayer. Por su parte, el futuro del West Texas del mismo vencimiento pierde un -0,51% hasta los $80,46 desde los $80,22 del cierre de ayer.

La onza de oro y la onza de plata retroceden tras las importantes ganancias de ayer que les llevaron hasta un máximo reciente en los $1.145,00 y en los $17,360 respectivamente.

En cuanto a la Renta fija soberana, hoy tenemos pocas citas en el calendario de emisión en una semana que no va a ser especialmente fuerte. En la Eurozona se estiman emisiones entre los 15.000-18.000 millones de euros, muy por debajo del promedio de 27.000 millones de euros que hemos visto a lo largo del año.

Hoy, tenemos una subasta de bonos a 5 años en España con un volumen estimado de colocación de 4.500 millones de euros y en Francia hay otras subastas de bonos a 10,15 y 20 años en la que el Tesoro francés espera emitir entre una horquilla de 7.000-8.500 millones de euros.

La onza de oro da síntomas de agotamiento y creemos que debería frenar sus recientes avances. Tal y como vemos en el gráfico diario tras dibujar el pasado día 5 de febrero una vela en forma de martillo con claras implicaciones alcistas, el metal precioso se ha proyectado al alza con bastante fuerza. En estos momentos, vemos como se ha frenado en la resistencia de los $1.145,00.

La estrategia que proponemos es ponerse corto si el cruce perfora el soporte de los $1.131,05 con un primer objetivo de caída en los $1.115,05 y un segundo en los $1.110 por dónde pasa la media de las últimas 100 sesiones. También fijaríamos un ‘stop loss’ en los $1.132,40. Al analizar los osciladores vemos que el estocástico y en menor medida el índice de fuerza relativa están en niveles de sobrecompra lo que nos señala que el próximo movimiento dominante tendría que ser bajista.

En cualquier caso, hay que tener muy en cuenta que la evolución del oro está muy ligada a la evolución del cruce Euro-Dólar con el que tiene una correlación muy elevada. Hasta que no se despejen todas las dudas ligadas al rescate a Grecia por parte de sus socios de la Unión Europea, creemos que el principal cruce del mercado de divisas se va a mover en el rango comprendido entre los 1,34 y los 1,38. Si el Euro corrige tras el reciente rally de las dos últimas sesiones lo normal sería que arrastrara a la baja al metal amarillo.