¿Qué hay para la semana entrante?

La evolución del dólar será vista desde cerca, para ver si los cambios en la correlación inversa entre acciones en EE.UU. y el valor de la moneda se mantiene o si se trato de algo temporario. Las acciones en Europa, EE.UU. y en varios países emergentes se mantienen cerca de los máximos del año. En las últimas semanas no se han producido nuevos recorridos alcistas considerables, ¿en está lo tendremos o se vendrá una corrección importante? Los comentarios sobre que el mercado se encuentra muy alto, se siguen escuchando.

En lo que respecta a política monetaria, los bancos centrales de Canadá (martes), Nueva Zelanda (miércoles) Suiza e Inglaterra (jueves) decidirán sobre los próximos pasos a seguir. No se esperan cambios en las tasas de interés, de no ocurrir la atención se centrará sobre posibles señales hacia el futuro y en algún cambio en los distintos programas de expansión monetaria. Otro de los datos clave que se conocerá es de las ventas minoristas en EE.UU. que permite medir el pulso al consumidor.

Ben Bernanke hablará el lunes en Washington pero no en el Congreso sino en el Club Económico de Washignton. El presidente Barack Obama hablará el martes sobre economía también en Washington en la Brooking Institution (think tank). Timothy Geithner hablara nuevamente en el Congreso el jueves.

¿Qué pasó en la semana?

Lunes 30: El gobierno de Venezuela anuncia el cierre de cuatro bancos intervenidos días atrás * Analistas de Morgan Stanley afirman que el impacto directo por la crisis del Dubai World sobre bancos europeos es modesto * Los mercados en Abu Dhabi caen 8% * El índice Nikkei sube 3% y el yen retrocede desde máximos en 14 años * El gobierno de Japón anuncia un plan estímulo de 30.000 millones de dólares * Las acciones de Amazon.com Inc suben a máximos históricos * Se conoce que la economía de Polonia creció al 1,7% en el tercer trimestre con respecto a aun año atrás y se perfila para ser uno de los pocos países europeos en crecer durante el 2009.

Martes 01: El oro supera los 1,200 la onza por primera vez en la historia * El Dow Jones cierra en el nivel más alto desde octubre de 2008 * Se conoce que las remesas enviadas por los mexicanos que viven en el exterior sufrieron una caída del 36% en octubre en comparación con el mismo mes del año 2008, siendo esta la peor caída mensual en una década * Entra en vigor el Tratado de Lisboa: más poder al Parlamento Europeo, atribuciones a la Unión Europea en asuntos mundiales, crea la figura de presidente del Consejo Europeo y un responsable de la política exterior * El Banco de Japón decide extender su expansión monetaria tras una reunión de emergencia, con el objetivo, según anunció la institución, de evitar presiones deflacionarias.

Miércoles 02: El índice Nikkei sube 0,4% y cierra en máximos en dos semanas * El oro marca un nuevo récord histórico * El índice bursátil Ibovespa de Brasil alcanza un nuevo máximo anual * Se conoce que la economía de Japón se contrajo 3,5% durante el año fiscal que finalizó en marzo de 2009, siendo la primera contracción en siete años y la más grande desde 1956 * Bank of America anuncia que usará efectivo disponible más 18.800 millones de dólares en capital para pagar el dinero que le debe al gobierno por el Programa de Asistencia para Activos en Problemas (TARP) * Economistas del Goldman Sachs dicen que esperan que la Reserva Federal mantenga sus tasas de interés cercano a cero hasta el 2011, respaldadas por una baja inflación y alto desempleo * James Bullar, presidente de la Reserva Federal de Saint Louis afirma que la reciente suba en los precios del oro y el petróleo no es inflacionaria.

Jueves 03: El Nikkei sube y alcanza el nivel más alto en 5 semanas * Ben Bernanke asiste a una audiencia ante el Comité del Senado que tratará su confirmación para ejercer como presidente de la FED por un nuevo período * El Departamento de Comercio de EE.UU. informa que la productividad tuvo durante el tercer trimestre el mayor aumento en seis años * Comcast Corporation anuncia que planea comprar NBC Universal por 13.500 millones de dólares * Barack Obama inaugura una jornada en la Casa Blanca con el objetivo de que el sector privado acerque ideas para generar empleos.

Viernes 04: El Nikkei termina por encima de 10.000 puntos por primera vez en cinco semanas y cierra con la mayor ganancia semanal en más de un año * El Departamento del Trabajo informa que la tasa de desempleo en EE.UU. bajó al 10% del 10,2% * El Instituto Nacional de Estadísticas de Chile informa que la tasa de inflación de los últimos doce meses fue negativa en 2,3% * La Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC por sus siglas en inglés) cierra seis bancos y llegan a 130 las instituciones que tuvieron que correr esa suerte en lo que va del 2009.

A diferencia de lo que venía ocurriendo luego de conocidos datos positivos provenientes de los índices macroeconómicos, el viernes el dólar reaccionó en forma positiva tras los datos de empleo desde los Estados Unidos.

En forma simultánea (como es habitual), se publicaron la tasa de desempleo con una cifra mejor a la estimada por dos décimos en 10%, y las nóminas de empleo no agrícolas que con un fuerte descenso a tan solo 11.000 pérdidas frente al estimado de 125.000, registró el mejor número desde diciembre de 2007.

Tras el anuncio se pudieron observar fuertes y erráticas oscilaciones en los pares que cotizan frente al dólar, moneda que termino como vencedora de la sesión recorriendo importantes recorridos ante el Euro, la Libra Esterlina y el Yen japonés.

Wall Street se vió favorecido de las buenas cifras provenientes del Ministerio de Trabajo americano cerrando la última sesión de la semana con cifras positivas en todos sus índices, con el Dow Jones 0,22%, el NASDAQ en 0,50%, y el S&P500 en 0,56%

En el comienzo de esta nueva semana del mes de Diciembre observamos al Nikkei concluir en positivo con 1,45% y 10167,60 puntos básicos, cuando se conoció que Japón registra un record en divisas extranjeras hasta 1,07 billones de dólares.

Los centros bursátiles europeos, en cambio, cotizan con leves pérdidas a la espera de la apertura de Wall Street.

Euro - Dólar :

El Euro fue sin duda alguna uno de los protagonistas del fin de semana, con una caída de más de 260 puntos frente al dólar quebró importantes zonas de soportes y conformando un mínimo en 1,4823.

Con el movimiento del viernes, el par quebró la línea de tendencia alcista semanal que viene guiando el movimiento desde el 4 de Marzo en la zona de 1,4880. Hoy lunes podemos apreciar al par continuar con su movimiento en dirección bajista formando un mínimo en 1,4755, desde donde rebota en estos momentos.

La tendencia es bajista con próximos niveles de soporte a considerar desde el precio actual en 1,4800, en 1,4755, 1,4730, y 1,4690.

Las resistencias en cambio las ubicaremos en 1,4835, 1,4880, 1,4905 (EMA de 233 en 4 horas), y 1,4930.

Dólar - Franco :

El presente par quebró la línea de tendencia bajista en sesión diaria en el día viernes, luego de la fortaleza de la divisa americana tras conocidos los datos de empleo desde los Estados Unidos. Con 230 pips recorridos y un techo en 1,0120, el par superó la mencionada zona de resistencia como podemos apreciar en la figura.

Hoy lunes, y luego de conformar una suerte de pull back en gráficos de 4 horas hacia la línea de tendencia quebrada, vemos al par continuar con su movimiento alcista superando la zona de 1,0200, la cual no tocaba desde principios de Noviembre.

El siguiente obstáculo en dirección alcista lo tendrá en 1,0250, luego seguirán 1,0275, y 1,0315. Los soportes en cambio los trazaremos en 1,0180, 1,0155, 1,0120, y 1,0095.

Libra - Dólar :

El cable también se debilitó ante la divisa americana durante el día viernes con un mínimo en la zona de soporte de 1,6420, la cual respetó, recuperando posiciones hasta su cierre. Hoy lunes podemos ver al presente par continuar con su dirección bajista formando su suelo en la zona de congestión en 1,6300, desde donde rebota hasta el valor actual en 1,6340.

Superado el precio mínimo del día y primer soporte a vencer, hallaremos la zona de 1,6250 como siguiente zona de congestión, y nivel de inflexión a nuestro entender para una aceleración del movimiento direccional. Luego hallaremos como objetivos siguientes a 1,6185, y 1,6130.

Las resistencias estarán en 1,6390, 1,6460, 1,6520, y 1,6570.

Dólar - Yen :

El yen cedió terreno ante la fortaleza del dólar durante el cierre de la semana anterior. Minutos antes de que se conocieran los datos desde los Estados Unidos, el par insinuó un quiebre de la línea de tendencia bajista, la cual confirmó tras la publicación.

Desde el día anterior observamos al par testear la mencionada zona de congestión en 88,35, la cual luego de ser superada mostró un movimiento superior a 160 puntos básicos.

Hoy lunes podemos ver al par retrocediendo a modo de toma de beneficios en 89,90, tras respetar el ratio Fibonacci del 38,2%. La tendencia del par es alcista, y los siguientes objetivos estarán en 90,40, 90,75, 91,00, y 91,30.

Los soportes los trazaremos en 89,70, 89,45, 89,05, y 88,80.

El sector financiero especializado en créditos al consumo se enfrenta a una nueva regulación que incrementará sus costes. Así lo prevé el Banco de España, como indicó José María Lamamié, director de Instituciones Financieras del supervisor, durante el III Encuentro Especializado de Créditos al Consumo organizado por Unidad Editorial y TDXIndigo celebrado recientemente en Madrid.

Motivos

Los mayores costes vienen derivados de los crecientes requisitos de la nueva regulación en la fase previa a la formalización del contrato y al asesoramiento personalizado que requiere el cliente, entre otras cuestiones.

Por contra, la normativa revertirá en una mejora de la calidad de los préstamos, debido a un endurecimiento en las condiciones de la concesión y a las garantías adicionales que habrá que solicitar al prestatario.

En definitiva, la nueva regulación –derivada de una directiva europea– tiene como principio básico «el préstamos responsable», según argumentó Lamamié. El nuevo marco legal favorecerá que los prestamistas y los intermediarios, sean o no entidades de crédito, actuarán de forma «seria, honesta y profesional antes, durante y después de la formalización del contrato».

Asimismo, el prestatario contará con información rigurosa que le permitirá tomar una decisión financiera informada y más consecuente con su capacidad de pago.

Este nuevo marco regulatorio para el crédito al consumo se adapta a las disposiciones comunitarias en este ámbito, especialmente a la MiFID (directiva europea) por la necesidad de realizar un test de ideoneidad y conveniencia, según explicó Lamamié.

En el encuentro también participaron otros ponentes de las entidades financieras. Adolfo Pajares García, responsable corporativo de Basilea II del Grupo Santander, señaló que la actual coyuntura económico y financiera ha exigido a las entidades llevar a cabo un proceso de reforzamiento del scoring (la selección de los prestatarios) y de la recuperación de morosos.

Impagos

Los impagos del crédito al consumo es históricamente mayor a la media del sector financiero. La morosidad de los establecimientos financieros de crédito estaba en septiembre en el 9,79%, frente al 4,75% de la media del sector, según los datos que facilita mensualmente el Banco de España.

Además, el representante de Santander señaló que el negocio ahora no gira tanto en torno a las necesidades de capital, sino a la pérdida esperada en los créditos, lo que obliga a las entidades a dotar unas provisiones acordes a estas previsiones.

El director de Riesgos de Santander Consumer Finance, Diego Sánchez, apuntó, por su parte, que el mercado de venta de cartera de deuda morosa en este tipo de operaciones está parado, ya que compradores y vendedores no se ponen de acuerdo en el precio.

P.S. Pero sale la pregunta. ¿Como se adapta a la MiFID un producto que no es MiFID?:))

Un grupo inversor liderado por los fondos de inversión inmobiliaria Colony Capital y Orion Capital anunció el viernes la compra de la deuda que Colonial mantenía con Goldman Sachs.

En virtud de la operación, las dos firmas sustituyen al banco como acreedores de la inmobiliaria, que actualmente suma un pasivo total de 4.900 millones de euros. Además de Goldman Sachs, las principales entidades financieras de Colonial son Royal Bank of Scotland, Eurohypo y Calyon.

Los dos fondos manifestaron su intención de apoyar la gestión de la inmobiliaria y su proceso de reestructuración, dirigido a recapitalizar la compañía, dotarla de viabilidad financiera y sustentar su plan estratégico.

El cambio de manos de parte de la deuda de Colonial se registró en el marco del proceso de reestructuración de pasivo que la inmobiliaria espera firmar con sus bancos "en las próximas semanas" con el fin último de adaptarse a las actuales condiciones del mercado.

Uno de los puntos de este plan de refinanciación pasa por convertir un tercio del pasivo (unos 1.640 millones de euros) en acciones de la sociedad mediante una ampliación de capital con derecho de suscripción, con lo que se ampliaría el abanico de bancos accionistas de la empresa.

Este incremento interanual, que supone casi un estancamiento, se situó una décima por debajo del registrado en septiembre, 3,9 puntos porcentuales por debajo del experimentado en enero (4%) y 5,5 puntos por debajo del incremento del 5,6% registrado en octubre de 2008.

Además, en términos absolutos y en comparación con la cifra registrada al cierre del mes de septiembre, la deuda hipotecaria creció un 0,1%, y se mantuvo en máximos históricos, al situarse en 676.774 millones de euros.

La caída del endeudamiento familiar está en línea con la moderación del descenso de las hipotecas, que ascendieron a 62.411 en septiembre, lo que supone una caída del 4,2% respecto a hace un año y un aumento del 18,9% sobre agosto, la primera subida mensual que se registra desde abril del 2008, según la estadística de hipotecas publicada del Instituto Nacional de Estadística (INE).

Caen los créditos al consumo

Por otro lado, los créditos al consumo cayeron un 1,2% en octubre, frente al aumento del 5,6% registrado en el mismo mes del año anterior y el incremento del 2,8% registrado en enero. Así, el saldo total se situó en 223.923 millones de euros al cierre del mes de octubre.

Sumando ambos conceptos (deuda hipotecaria y créditos al consumo), el endeudamiento total de los hogares se situó en 903.385 millones de euros en el décimo mes del año, lo que representa un descenso del 0,6% respecto al mismo mes de 2008.

Semana grande, con las citas de los ISMs y los datos de empleo: ISM manufacturero: lectura inferior a la esperada por el mercado (53,6 vs. 55 est.) y al último dato conocido (55,7). Buena parte de la bajada viene por la vía del componente de precios: 55 vs. 65 est. y ant., menos inflacionista que los de las últimas cuatro lecturas y totalmente asumible en un escenario donde el riesgo no parece estar, aún, por la vía de los precios. Muy positivos datos de nuevas órdenes (¡60,8!) y de nuevas órdenes de exportación, junto con una producción que pese a recortar ligeramente roza los 60. Empleo sigue en terreno expansivo (50,8), aunque cae ligeramente, pero inventarios se aleja de los niveles de 50, volviendo a lecturas de hace un par de meses (41,3).

Por el lado de servicios, ISM decepcionante (48,7 vs. 51,5 est. y 50,6 ant.), con lectura inferior a la esperada y a la anterior y por debajo de la cifra de 50. Libro Beige de la Fed: con un tono premeditadamente cauto: condiciones económicas han mejorado modestamente. Reconocen, eso sí, avances desde los sectores de autos y manufacturero, el consumo y las viviendas, y la persistencia de riesgos.

Por el lado inmobiliario, fuerte cifra de pending home sales, MoM +3,7% >>-1% est., y reducción del tiempo de liquidación de stocks de 8 a 7 meses.

Desde el empleo, a la espera de la cifra de NFRP, encuesta ADP mixta (-169k vs. -150k est), pero que en todo caso sigue esbozando un dibujo de recuperación, de menor destrucción de empleo, mejora a la que se suman las peticiones semanales de desempleo (<460k).

Tipos sin cambios en la Zona Euro y un discurso del BCE con mejora de las previsiones de crecimiento para 2010 y anuncios en relación con las medidas de liquidez. Entre lo más relevante: Medidas de liquidez, hacen oficiales la finalización de ciertas medidas de normalización: mantienen la no limitación en operaciones de refinanciación hasta abril 2010, los préstamos a 6 meses se suspenden desde marzo 010 y los de 12 meses acaban en diciembre 2009. Visión sobre la economía optimista pero cauta: mejora continuada en 4t, recuperación anémica, con una economía soportada por medidas temporales (gasto público) y previsiones inciertas. Con todo, revisión al alza de las previsiones de crecimiento para la Zona Euro: en 2010 entre el 0,1% y el 1,5% (banda anterior: (-0,5%-+0,9%). En 2011 apuntan a crecimientos entre el 0,2% y el 2,2%.

La inflación tampoco es un tópico para el BCE más allá de repuntes puntuales por efecto base: apenas varía las previsiones de IPC 010 (1 décima arriba en la banda anterior; actual: 0,9%-1,7%), pese a mejorar las de crecimiento. Encaja con nuestro escenario medio 2010: 1,3%. Sin presión alguna para el BCE. IPC a noviembre (dato previo) 0,6% YoY >0,4% estimado.

Sobre la divisa: vuelve a pronunciarse, en el mismo estilo visto en los últimos dos discursos: importancia de un dólar fuerte. Trichet reitera el apoyo al dólar, y lo hace resaltando la importancia de los comentarios de Bernanke. Sigue patente la acción concertada de los banqueros centrales en apoyo del dólar. Atentos a la posible vuelta del dólar.

Sobre la liquidez/sistema financiero, aunque habla del dinamismo de la M1 (preferencia por la liquidez) sí apunta a que en octubre y noviembre han aumentado los créditos a los hogares. ¿Fin del proceso de desapalancamiento? Así lo esperamos, aunque podría venir impuesto (declaraciones de Merkel sobre la posible obligación vía legal de los bancos de conceder préstamos).Encuestas de confianza, con sorpresas positivas: tanto en el IFO como en los PMIs. Destacamos en esta ocasión la mejora paralela de los componentes de situación actual y de expectativas del IFO, con una cifra de expectativas en puertas de zona expansiva (98,9); y desde los PMIs la fortaleza de Francia y la sostenibilidad de la mejora en Alemania y el conjunto europeo.

PIB Zona Euro sin sorpresas (0,4% QoQ, -4,1% YoY), y una composición muy apoyada en las mejoras industriales y con un con una menor aportación de consumo y gasto público, en la línea de lo visto la semana previa en Alemania.

Desde los PMIs, lecturas finales que vuelven a subrayar el tirón de Francia, Reino Unido y Alemania, con datos mixtos en Italia y, desgraciadamente, decepcionantes en España.

Semana sin novedades marcadas desde la renta fija, y la volatilidad habitual en torno a la reunión del BCE. En el terreno de las divisas, el yen, tras la medida extraordinaria del BoJ, frena los avances y retrocede más de un 2% en la semana.

En commodities, entre las materias primas, crudo estable, y un oro que ha roto la barrera de los 1.200 $/onza apoyado en la demanda financiera. En cuanto a Renta Variable, podemos decir que la semana ha sido de una cierta vuelta a la normalidad, entendiendo esto como una reducción del ruido achacable a Dubai y su entorno. CDS, vix y otros indicadores de la inquietud del mercado han retrocedido ligeramente.

Con todo el gran ganador de esta semana ha sido Japón, aunque como siempre a costa de su divisa. Con todo hay novedades de este mercado. Otra de las cuestiones relevantes es el comportamiento del sector bancario. Por segundo mes y, sobre todo en el caso europeo, vuelve a descolgarse de los sectores líderes. Como señalamos hace algunas semanas, mientras el otro gran ganador del año 2009 (materiales básicos) se sigue beneficiando de una mejor coyuntura, el financiero sigue inmerso en sus propios problemas y en un futuro incierto, que puede suponer una losa, por lo menos de forma comparativa.

A los anteriores sectores habría que sumar los de consumo. Parece que el mercado está jugando la posibilidad de una tardía subida de tipos o ausencia de la misma, lo que hace que los sectores más cíclicos sigan teniendo buenas evoluciones. Esta cuestión junto con los cambios de divisas será una de las cuestiones claves de cara a los próximos meses.