El buen dato de ventas de viviendas al por menos con una suba de 1,3% en el mes de noviembre (por encima de las previsiones), totalizando el tercer mes consecutivo de subas, y el índice de confianza del consumidor elaborado por la Universidad de Michigan con 73,4 frente al 67,4 del período anterior han generado optimismo en los inversores observando a Wall Street cerrar la semana con ganancias cercanas al 0,8%.

El Dow Jones subió 0,63% el día viernes, mientras que el S&P500 ganó 0,37%, mientras que el índice tecnológico NASDAQ cedió 0,03%. El dólar continuó con su movimiento alcista frente a los principales pares cotizados en el mercado Forex, llevando al Euro a mínimos de los últimos dos meses.

El petróleo Brent detuvo su caída con un día en rasgos generales “plano”, cayendo 0,04% situándose en 72,70 dólares con su octava sesión de caídas consecutivas.

Desde los Estados Unidos, es importante mencionar que la Cámara de representantes aprobó el día viernes una histórica reforma financiera con el propósito de combatir los “abusos” de Wall Street, y consolidar la confianza del consumidor.

En el comienzo de esta nueva semana, observamos a los principales centros financieros cotizar con leves alzas (CAC, DAX, y FTSE), luego de publicado la Producción Industrial en la Euro Zona con una caída de 0,6 frente al mes anterior.

Desde Japón se conoció el dato de confianza empresarial con una suba consecutiva por tercer trimestre en el período Octubre-Diciembre acorde a las cifras del informe “Tankan” elaborado por el Banco de Japón. A través del mismo se mide el porcentaje de compañías que registran condiciones favorables de negocio frente a las que consideran que se han deteriorado. A pesar de que el informe aún se mantenga en números negativos, el mismo fue mejor que el estimado.

	Resistencia 1	Resistencia 2	Soporte 1	Soporte 2
EURUSD	1.4665	1.4690	1.4675	1.4645
USDCHF	1.0370	1.0405	1.0290	1.0260
GBPUSD	1.6330	1.6390	1.6290	1.6165
USDJPY	88.70	89.05	88.30	87.90

Euro - Dólar :

La divisa europea cayó hasta la zona de 1,4582 el día viernes, precio que no alcanzaba desde el 5 de Octubre donde conformó su precio mínimo.

Con el nuevo recorrido bajista del cierre de semana, el par acumula más de 560 puntos desde el máximo en 1,5140, la cual testeó en dos oportunidades formando un patrón de Doble Techo.

Hoy lunes podemos ver al par recuperando posiciones cotizando en 1,4635 a la espera de la apertura de la sesión americana por debajo de una línea de tendencia en 4 horas que viene guiando el movimiento. La zona de 1,4600, 38,2% del retroceso del recorrido alcista entre 1,3747 y 1,5141, será la primera zona de soporte a superar ante una continuación del movimiento bajista. Luego seguirán 1,4675, 1,4645, y 1,4615.

Las resistencias en cambio las ubicaremos en 1,4665, 1,4690, 1,4720 (donde pasa en estos momentos la mencionada línea de tendencia) y 1,4750.

Dólar - Franco :

El franco suizo continuó con su retroceso ante la recuperación de la divisa americana durante la pasada semana. Con su segunda semana consecutiva de retroceso tras conformar el máximo anual, la divisa helvética marcó un mínimo (máximo en gráficos) en 1,0370 desde donde se recuperó cerrando debajo en el 23,6% del rally bajista entre 1,1740 y 0,9913.

En este nuevo día podemos ver al presente par recuperar posiciones luego de formar un mínimo por debajo de 1,0290 donde rebotó en la línea de tendencia alcista en 4 horas, cotizando en estos momentos en 1,0325.

El par mantiene la dirección alcista vigente, a pesar de mostrar a sus principales osciladores en 4 horas en zona de sobre compra, lo que podría dar indicio a un movimiento correctivo mayor en caso de superar la mencionada línea de tendencia. En caso de quebrar 1,0290, seguirán como soportes próximos 1,0260, 1,0220, y 1,0185.

La principal resistencia estará en 1,0370, luego 1,0405, 1,0430, y 1,0455.

Libra - Dólar :

La Libra cerró la última sesión de la semana pasada con pérdidas frente al dólar sin poder confirmar el quiebre del soporte en 1,6190, recuperando terreno para concluir en 1,6250.

Como podemos observar en los últimos días el presente par nos muestra velas con largos recorridos y cuerpos pequeños en una zona de congestión determinada. La figura de HCH en gráficos diarios se mantiene vigente, la cual quedará confirmada en caso de ser superada la mencionada zona de soporte.

En caso de confirmarse el quiebre de 1,6290, seguirán como siguientes niveles de soporte 1,6165 (61,8% del último rally alcista), luego 1,6080, y 1,6030 serán las zonas a considerar.

Las resistencias en cambio estarán en 1,6330, 1,6390, 1,6440, y 1,6500.

Dólar - Yen :

Manteniendo el patrón bajista del resto de los principales en su cotización frente a la divisa americana, observamos en el cierre de la semana al Yen caer con 170 pips recorridos y un mínimo (máximo en gráficos) en 89,80.

Hoy lunes, y luego de conocido el informe Tankan con datos mejores a los esperados, y con una mejoría continua durante el año, observamos al presente par caer fuertemente hasta la línea alcista en 4 horas en 88,28 desde donde se recupera en estos momentos.

Esperamos para hoy una recuperación del par. Desde el precio actual ubicaremos como próximas zonas de congestión a considerar a 88,70, 89,05, 89,30, y 89,60.

Los soportes en cambio estarán en 88,28, 87,90, 87,55, y 87,30.

El número de personas empleadas cayó un 0,5% en la eurozona en el tercer trimestre de 2009 en comparación con el segundo trimestre del año y un 2,1% respecto al mismo periodo de 2008, según los datos publicados hoy por la oficina europea de estadísticas, Eurostat. El descenso del empleo en España ha sido de un 1,5% en tasa intertrimestral y de un 7,2% en tasa interanual, el mayor de todos los países de la zona euro.

Según los datos de la oficina estadística europea, el número total de trabajadores en la eurozona cayó en 712.000 personas, hasta los 144,8 millones. Con respecto al segundo trimestre de 2009, todos los países pierden puestos de trabajo salvo Reino Unido, donde el número de trabajadores no varía. Respecto al tercer trimestre de 2008, el empleo desciende en todos los países de la zona euro.

En la Unión Europea, el empleo también descendió un 0,5% en tasa intertrimestral, un total de 1.019.000 personas hasta los 221,6 millones de empleados, frente al 0,6% que disminuyó en el segundo trimestre del año. Comparado con el mismo mes de 2008, el número de trabajadores cayó un 2% en el tercer trimestre del año.

Por sectores, todos registraron un descenso en el empleo, salvó los servicios, donde creció un 0,3% en la zona euro y un 0,2% en la Europa de los 27. Las mayores descensos se registraron en la construcción (-2% y -1,9% respectivamente), en la industria (-1,7% y -1,6%) y en la agricultura (-1,1% y -0,4%). El número de trabajadores cayó en los servicios financieros y negocios un 0,5% en la eurozona y un 0,4% en la Unión Europea y en los servicios de comercio, transportes y comunicaciones un 0,1% y un 0,2% respectivamente.

El Euro/Dólar se ha dado la vuelta con inusitada fuerza. El billete verde sigue mostrando mucha fortaleza como consecuencia de dos elementos: los recientes buenos datos macro en los EE.UU. (tasa de paro y ventas minoristas) y el repunte de la aversión al riesgo. De este modo, se han frenado los impulsos bajistas del Dólar por la acción del ‘carry trade’. Los buenos datos macro hacen descontar al mercado una posible retirada de estímulos monetarios antes de lo esperado por parte de la Reserva Federal.

Como vemos en el gráfico diario, el cruce perforó el viernes el importante soporte de los 1,4626 y se frenó en un mínimo reciente de los 1,4586. Además, el precio rompió a la baja la media de las últimas 100 sesiones lo que es un clara señal de debilidad. Ahora, hay que vigilar que no pierda el importante soporte de los 1,4481.

En detrimento de lo anterior, creemos que el precio debería rebotar tras las importantes caídas recientes y purgar el exceso de sobreventa que vemos en el estocástico. No descartamos que se sitúe en breve por encima de la resistencia de los 1,4700. Estimamos que todavía es prematuro hablar de un cambio de tendencia de medio plazo. Hasta que no pierda la zona de los 1,44 nada nos hace pensar en cambios significativos en su tendencia alcista principal de medio y largo plazo.

Esta semana tenemos decisión de tipos de la Reserva Federal y no se esperan grandes cambios en el comunicado explicativo de la Fed respecto a las anteriores reuniones.

Estados Unidos

Tras el dato de empleo, semana de transición a la espera de la reunión del FOMC, con las ventas al por menor como principal referencia:

Positivo dato de Inventarios de distribuidores al por mayor de octubre: 0,3% MoM tras un año de recortes, por encima de lo esperado y con comportamiento destacado de los bienes no duraderos (1,5%). Este dato, que representa el 30% de los inventarios totales, se suma al de las fábricas (38%) de la semana previa que también resultó positivo (0,4%). Referencias que apuntalan la tesis de restocking para 2010, una de las claves y primer estadio de la recuperación de la inversión.

Desde el empleo, datos de peticiones semanales de desempleo por encima de lo esperado (474k vs. 455k est.), pero que quedan en la media de 4 semanas y que no logran empañar el espectacular dato de la semana previa de NFPR (sólo -11 k) y de la tasa de paro (10% vs. 10,2% est. y ant.)

Balanza comercial de octubre mejor de lo esperado gracias a unas exportaciones que ya alcanzan los niveles de noviembre de 2008. Pequeños ajustes que suman en positivo para el dato de PIB 4t.

Ventas al por menor, por encima de lo esperado, tanto en las tasas generales (1,3% vs. 0,6% est.), como en las depuradas (ex autos y gasolina 0,6% >0,2% est.). La tendencia a mejor prosigue así en el mes de noviembre, incluso gana cierta pendiente. ¿Y el desglose? Tono general positivo, destacando autos (sigue el empuje pese a la retirada del cash for clunkers), y gasolineras, así como la mejora en componentes rezagados (muebles, electrónica, materiales de construcción). Noticia positiva para el consumo del 4t y que podría recordar al dibujo 00-03 (PIB creciendo al 2% de media).

Europa

Datos industriales aún rezagados se suman a cifras esperanzadoras desde el sector exterior alemán. Junto a ellos, la reunión del BoE:

Cifras halagüeñas desde el sector exterior alemán, con unas exportaciones creciendo y más de lo esperado (2,5% MoM) y que ya se acercan a lecturas de índice de diciembre 08. Las mejoras, aunque tímidas (aún un 16% por debajo de las lecturas previas a LEHMAN), apoyan una recuperación que en Europa podría venir por el lado exterior e industrial.

Datos de producción industrial a octubre de las diferentes economías, con caídas MoM en Francia y Alemania, crecimiento cero en Reino Unido, y un saldo general ligeramente decepcionante. No cambia el dibujo desde las tasas YoY, pero el ritmo de recuperación resulta más lento de lo esperado.

Desde Reino Unido, reunión del BoE, con el resultado esperado: mantenimiento de tipos (0,5%) y del límite de QE (200.000 mill. de libras). Más destacadas las previsiones oficiales para el PIB británico 2010: 1,5% vs. 1,1% estimado por el mercado. ¿Margen de sorpresa en crecimiento HOMOGENEIDAD EN LAS CAÍDAS Y MEJORAS INDUSTRIALES también en UK? Podría ser, de momento, apoyo desde el sector inmobiliario (siguen mejorando los precios de las viviendas,1,4% MoM).

Japon

En Japón, revisión drástica a la baja del PIB 3t, a la espera del Tankan:

PIB 3t recortado (0,3% QoQ vs. 0,7% est. y 1,2% de la primera estimación). ¿Por qué? No desde el consumo, que mejoró su aportación ni desde las exportaciones. La sorpresa estuvo en la caída de la inversión y del gasto público. En relación con este último, el anuncio del nuevo paquete fiscal con un importe superior al estimado (81.000 mill. de $ vs. 46.000 barajados) no logra compensar la caída del PIB.

Balanza comercial, a mejor, con unas exportaciones beneficiadas del buen momento de los socios comerciales. Tímida subida en cifras absolutas, pero que con unas importaciones débiles mejora las cuentas exteriores.

Encuestas de confianza: a la baja la de los consumidores de noviembre y a mejor el leading y coincident index de octubre.

En relación con Japón, con una divisa que ha frenado en parte la tendencia apreciatoria en relación con el dólar (señal que esperábamos) y cuyas autoridades han dado una señal de vigilancia sobre la misma (¿futuras intervenciones?), creemos que empieza a ser momento para tomar posiciones minoritarias en dicho mercado.

Emergentes

Reunión del COPOM y referencias en China, entre las citas más importantes de la semana:

Reunión del banco central brasileño sin cambios en el tipo Selic (8,75%) y sin sesgo de cara a la próxima cita, habida cuenta del margen existente desde la producción y las previsiones inflacionistas "benignas".

Bateria de cifras en China, con datos ligeramente por debajo de lo esperado en ventas retail y sector exterior, pero con un dibujo que apenas cambia sobre lo visto hasta ahora:

producción industrial fuerte (19% YoY) y ventas al por menor acompañando (15,8% YoY). Somos conscientes del riesgo que implica China y su crecimiento en el resto del mundo, pero hasta ahora las señales de cara a 2010 (fuerte impulso fiscal) no reducen el atractivo de la zona.

Renta fija

Volatilidad en la renta fija con España y Grecia centrando la atención de las agencias de rating y de los mercados:

S&P rebaja el outlook de España y Fitch el rating de Grecia a BBB-: aunque en la misma semana, dos realidades distintas. La nuestra marcada por los próximos crecimientos inferiores a los de la Zona Euro y un plan político insuficiente para mejorar las cuentas públicas. Grecia, problema de credibilidad (engaño a la comunidad financiera) y de números (deuda/PIB 010E: 125% >90% de España). ¿Lecturas? Para España ha crecido la probabilidad de rebaja de rating en el plazo de dos años, lo que podría arrastrar al diferencial vs. la deuda alemana (¿100 p.b. vs. 65 actuales?), sin que esperemos que afecte a la deuda corporativa. Para Grecia, muy probablemente rating S&P un notch abajo (BBB+), descartando totalmente el default o salida del euro. Detalles de plan de recorte presupuestario griego para la próxima semana.

Pendiente americana acercándose a máximos (271 p.b. vs, 276 de mayo 09), con origen en los largos plazos. Esta semana la razón parece estar en la subasta del 30 años, bien desde el punto de vista del bid/cover pero no desde los precios, con necesidad del Tesoro de "estimular" la colocación con rentabilidades más atractivas. También se apunta al hecho de que el Tesoro americano anunció en noviembre que reduciría las emisiones de plazos más cortos a cambio de los largos. Mirando más de lejos, de cara a 2010 apostamos por aplanamiento de pendientes pero a lo largo del año, a medida que se aproximen las subidas de tipos.

Curva europea, moviéndose de forma similar, con en las compras en renta variable primera parte de la semana al son de caídas "ruido" desde los periféricos, y ventas en la parte final. Así, cerramos la semana con una pendiente ligeramente mayor (194 p.b., +5 p.b.).

Divisas y materias primas

Mercado de divisas con un dólar aguantando los niveles alcanzados tras el dato de empleo:

Dólar, semana en la que ha cotizado en el entorno del 1,47, tras ganar más de tres figuras al son de la publicación de la cifra de empleo. Sorprende la virulencia con la que la divisa cotizó el dato, pero la señal técnica está ahí: el dólar pasó en horas de marcar, técnicamente, una venta a apuntar a compra. ¿Descubrimos las carteras? Podríamos ver un ligero pull back (1,85-1,9) o pérdida de los niveles de soporte de 1,47. En cualquiera de los dos casos, cambiaríamos la apuesta táctica a positiva para el dólar.

El yen, tras el primer efecto de las medidas de liquidez del BoJ ha retrocedido parte del camino. Con todo, creemos que en cierta forma la señal de que los niveles de 86 serían "tope" para nuevas medidas oficiales debería de ser una resistencia difícil de vencer.

Entre las materias primas, crudo y oro a la baja, con un dólar más fuerte. Aunque a corto plazo vemos un crudo encajonado, durante 2010 podríamos ver niveles de 85-90$. En cuanto al oro, seríamos más prudentes, dada a falta de demanda real (recuerda al crudo en 2008), por lo que operaríamos con ceñidos stop profits.

Renta variable

Comportamiento dispar por países, destacando las caídas tan abultadas del mercado griego, tras la rebaja de su rating. Por el lado positivo, llama la atención la buena evolución relativa del mercado americano y ¡¡por fin!! del japonés (después del apoyo de sus autoridades vigilando la apreciación de su divisa). Recordamos que ésta era la señal que estábamos esperando para la toma inicial de posiciones en este mercado.

Dentro de Europa, España (con la revisión del outlook sobre el rating a negativo por parte de S&P) ha sido el otro mercado con Grecia, que ha liderado las bajadas. Señalar los cambios en la composición del Ibex, que se harán efectivos a partir del 4 de Diciembre (entrada de Ebro Puleva en sustitución de Cintra descontada por el mercado y sorpresa en el incremento de peso de acciones como Técnicas Reunidas y Arcelor Mittal).

Por sectores, claramente el ganador de la semana ha sido el de media. En concreto en España, las revalorizaciones de Antena 3 y de Telecinco superiores al 10%, teniendo como catalizadores la desaparición de la publicidad de TVE en Enero de 2.010 y que sea el año de la concentración en el sector.

El sector perdedor, como ya comentábamos sigue siendo el financiero en todas las plazas.

Aprovecharíamos los recortes en algunas compañías como OHL y Ferrovial para la toma de posiciones, así como el excesivo castigo en el mercado griego.

España

Después de la bajada del rating a principios de año, esta última semana S&P ha revisado el outlook a negativo convirtiéndonos en uno de los protagonistas de la semana.

Esta nueva situación puede acabar con el mejor comportamiento que ha tenido el selectivo español respecto al resto de mercados durante los últimos meses.

En distintas ocasiones ya hemos comentado como la composición del Ibex 35 le ha beneficiado, sobre todo desde la fuerte recuperación del sector financiero (en concreto Santander y BBVA). Una vez "estabilizados" todos los índices apostábamos por un mejor comportamiento del resto de índices frente al español.

Esta noticia puede ser un nuevo catalizador para que el "efecto bancos" desaparezca y veamos un peor comportamiento. Razones para este comportamiento:

Incremento en el coste de capital

Descensos en la confianza del consumidor

En Estados Unidos, tras el dato de empleo, semana de transición a la espera de la reunión del FOMC, con las ventas al por menor como principal referencia: Positivo dato de Inventarios de distribuidores al por mayor de octubre: 0,3% MoM tras un año de recortes, por encima de lo esperado y con comportamiento destacado de los bienes no duraderos (1,5%). Este dato, que representa el 30% de los inventarios totales, se suma al de las fábricas (38%) de la semana previa que también resultó positivo (0,4%). Desde el empleo, datos de peticiones semanales de desempleo por encima de lo esperado (474k vs. 455k est.), pero que quedan en la media de 4 semanas y que no logran empañar el espectacular dato de la semana previa de NFPR (sólo -11k) y de la tasa de paro (10% vs. 10,2% est. y ant.). Balanza comercial de octubre mejor de lo esperado gracias a unas exportaciones que ya alcanzan los niveles de noviembre de 2008. Ventas al por menor, por encima de lo esperado, tanto en las tasas generales (1,3% vs. 0,6% est.), como en las depuradas (ex autos y gasolina 0,6% >0,2% est.). La tendencia a mejor prosigue así en el mes de noviembre, incluso gana cierta pendiente.

Cruzando el océano, en Europa, Datos industriales aún rezagados se suman a cifras esperanzadoras desde el sector exterior alemán. Junto a ellos, la reunión del BoE: Cifras halagüeñas desde el sector exterior alemán, con unas exportaciones creciendo y más de lo esperado (2,5% MoM) y que ya se acercan a lecturas de índice de diciembre 08. Datos de producción industrial a octubre de las diferentes economías, con caídas MoM en Francia y Alemania, crecimiento cero en Reino Unido, y un saldo general ligeramente decepcionante. Desde Reino Unido, reunión del BoE, con el resultado esperado: mantenimiento de tipos (0,5%) y del límite de QE (200.000 mill. de libras). Más destacadas las previsiones oficiales para el PIB británico 2010: 1,5% vs. 1,1% estimado por el mercado.

En Japón, revisión drástica a la baja del PIB 3t, a la espera del Tankan: PIB 3t recortado (0,3% QoQ vs. 0,7% est. y 1,2% de la primera estimación). ¿Por qué? No desde el consumo, que mejoró su aportación ni desde las exportaciones. La sorpresa estuvo en la caída de la inversión y del gasto público. En relación con este último, el anuncio del nuevo paquete fiscal con un importe superior al estimado (81.000 mill. de $ vs. 46.000 barajados) Balanza comercial, a mejor, con unas exportaciones beneficiadas del buen momento de los socios comerciales. Encuestas de confianza: a la baja la de los consumidores de noviembre y a mejor el leading y coincident index de octubre.

En cuanto a emergentes, Reunión del COPOM y referencias en China, entre las citas más importantes de la semana: Reunión del banco central brasileño sin cambios en el tipo Selic (8,75%) y sin sesgo de cara a la próxima cita, habida cuenta del margen existente desde la producción y las previsiones inflacionistas benignas.Batería de cifras en China, con datos ligeramente por debajo de lo esperado en ventas retail y sector exterior: producción industrial fuerte (19% YoY) y ventas al por menor acompañando (15,8% YoY).

Mercado de divisas con un dólar aguantando los niveles alcanzados tras el dato de empleo: Dólar, semana en la que ha cotizado en el entorno del 1,47, tras ganar más de tres figuras al son de la publicación de la cifra de empleo. El yen, tras el primer efecto de las medidas de liquidez del BoJ ha retrocedido parte del camino. Entre las materias primas, crudo y oro a la baja, con un dólar más fuerte.

La semana de renta variable. Comportamiento dispar por países, destacando las caídas tan abultadas del mercado griego, tras la rebaja de su rating. Dentro de Europa, España (con la revisión del outlook sobre el rating a negativo por parte de S&P) ha sido el otro mercado con Grecia, que ha liderado las bajadas. Señalar los cambios en la composición del Ibex, que se harán efectivos a partir del 4 de Diciembre (entrada de Ebro Puleva en sustitución de Cintra descontada por el mercado y sorpresa en el incremento de peso de acciones como Técnicas Reunidas y Arcelor Mittal). Por sectores, claramente el ganador de la semana ha sido el de media. En concreto en España, las revalorizaciones de Antena 3 y de Telecinco superiores al 10%, teniendo como catalizadores la desaparición de la publicidad de TVE en Enero de 2.010 y que sea el año de la concentración en el sector. El sector perdedor, como ya comentábamos la pasada semana, sigue siendo el financiero en todas las plazas.

En España. Después de la bajada del rating a principios de año, esta última semana S&P ha revisado el outlook a negativo convirtiéndonos en uno de los protagonistas de la semana. Esta nueva situación puede acabar con el mejor comportamiento que ha tenido el selectivo español respecto al resto de mercados durante los últimos meses.