Ayer se publicaron las Actas de la reunión de la Fed del 26/27 de enero. En la reunión se mantuvo los tipos de interés en el 0-0,25%, al mismo tiempo que se repetía el mensaje de tipos de interés bajos durante un largo periodo de tiempo.

Por lo que respecta a la compra de activos, se afirmaba que se mantendrían hasta marzo completando de esta forma el objetivo de compras de 175 billones de dólares de deuda de las agencias y más de 1,25 trillones americanos de dólares de MBS. Además, tiene en cartera otros 300 billones de treasuries comprados hasta octubre de 2009. Por primera vez en más de un año un miembro de la Fed, Hoenig, mostró su discrepancia sobre el comunicado a favor de eliminar la referencia temporal sobre el mantenimiento de los tipos de interés bajos.

Pero, ¿qué novedades contienen las Actas conocidas ayer? Un claro sesgo restrictivo.

Veamos:

- El comité enfatiza que seguirá atentamente el desarrollo de los acontecimientos, la evolución de la economía, para tomar nuevas decisiones.

- Un miembro propone cambiar el comunicado en lo referente a las compras de activos por las tenencias de activos.

Ya saben el resultado: por el momento es prematuro hablar de venta de activos en cartera y de discutir sobre futuras subidas de los tipos de interés. Pero es evidente como los miembros de la Fed ya hablan abiertamente de una futura normalización de la política monetaria. Meses o años. Claro, dependiendo de la evolución económica y de los mercados. O de los mercados y de la economía.

La Fed también publicó ayer sus nuevas previsiones macro, acotando al alza las previsiones de crecimiento pero también de inflación.

Nosotros seguimos apostando por el último trimestre para que comiencen a subir los tipos, finalizando el ejercicio con tipos de interés oficial del 1,5 %. Ya en el segundo trimestre no habrá compra de activos. Pero no esperamos que comiencen las ventas hasta el tercero. Y puede llevar entre 2/3 años retornar a la normalidad. Claro, siempre que el escenario macro y los mercados lo permita.