Como vemos en el gráfico semanal, el Dólar-Yen desde que marcó un máximo en los 124,15 en junio de 2007 está inmerso en una tendencia negativa cuya directriz bajista ha frenado cualquier intento de reacción. La divisa nipona se ha visto favorecida por el repunte de la aversión al riesgo al actuar como valor refugio cuando vienen mal dadas en los mercados.

A corto plazo, está por ver sí el cruce va a ser capaz de irse a probar de nuevo la directriz que pasa por la zona de los 92. Mientras que aguante por encima de los 89 podría ser factible. Recordemos que el cruce rebotó con bastante fuerza tras tocar en noviembre un mínimo de los últimos 14 años en los 84,82 por la conjunción de los problemas de Dubai y los de Grecia.

La ruptura de la directriz bajista sería sólo factible en un entono de clara recuperación de la economía mundial y con la reconducción de los problemas de riesgo soberano. Si se dieran estas circunstancias el cruce debería irse a la zona de los 100 que es por dónde pasa el 38,20% del retroceso de Fibonacci de todo el impulso bajista desde el máximo en los 124,15 hasta el mínimo multianual de los 84,82. Muchos analistas apuntan a la horquilla de los 100-110 en la que se situaría su “fair value”.

Desde el punto de vista fundamental, la economía nipona sigue yendo a remolque del sector exterior por la debilidad de la demanda interna. Es cada día más dependiente de la demanda de su primer socio comercial, China. Además, la deflación se ha instalado de nuevo en Japón por lo que dudamos que el Banco de Japón suba sus tipos desde el 0,10% actual en al menos un par de años. Factor que podría frenar los avances de la divisa nipona dado que otra vez se va a convertir en la principal moneda de financiación del ‘carry trade’ dado que la Fed más pronto que tarde va a pasar a normalizar su política monetaria y subirá sus tipos por encima de los del BoJ.

En el terreno de los números rojos vemos al Euro a la Libra y al resto de cruces de riesgo. Importantes retrocesos, cercanos al 1%, en las ‘commodity currencies’ como el Aussie y el Kiwi. Mención especial debemos hacer al retroceso de la Libra frente al Yen pues se deja casi un 1,30% diario, algo bastante abultado para un ‘major’.

Tras los avances de jornadas anteriores se deben consolidar niveles y esto es lo que está ocurriendo con mayor a menor fuerza según los cruces. El catalizador parece que están siendo las Bolsas que en Europa se dejan de media un 0,50%.

Principales cruces del mercado de divisas:

El Euro-Dólar se va por debajo de los 1,36 hasta un mínimo diario en los 1,3596. Atentos al soporte de los 1,3585 que de ser perforado podría irse hasta los 1,3530. Por arriba, el cruce debería perforar los 1,3705 para ver si puede superar las resistencias de los 1,3712 y de los 1,3736. Niveles que de ser perforados le podría llevar a probar la parte alta del macro rango comprendido entre los 1,3435 y los 1,3840 en el que está encajado desde enero. En la medida en que se solucionen los problemas de Grecia, la propuesta del Fondo Monetario Europeo va en esta dirección, parece menos factible que pueda perforar el nivel de los 1,3400 por donde pasa el 61,8% del retroceso de Fibonacci.

El Euro-Yen corrige posiciones y se lleva por delante los tres soportes que marcábamos hasta un mínimo intradía en los 122,22 cuando ayer se fue hasta un máximo diario en los 123,90. Se cumple nuestra previsión de que debería corregir al menos la mitad de la vela del viernes.

El Euro-Franco suizo sigue cotizando sin apenas acción en el rango lateral comprendido entre el soporte de los 1,4619 y la resistencia de los 1,4655. Sólo la decisión de tipos del SNB de este jueves podría sacarlo de su aletargamiento.

El Euro-Libra se mantiene cotizando por encima de los 0,9000 y hoy se ha ido hasta un máximo de la sesión en los 0,9085. Atentos el nivel de los 0,9103 que es el punto más importante a vigilar a corto plazo. Si lograse perforarlo se iría a por el máximo anual que marcó el lunes de la semana pasada en los 0,9150.

El Libra-Dólar mantiene la pauta correctiva iniciada ayer tras llegar a las puertas de los 1,52 en el típico movimiento de ‘pull back’ tras el derrumbe de las semanas anteriores, que le ha llevado hasta un mínimo reciente y del año en los 1,4784. Hoy, se ha ido hasta un mínimo de la sesión en los 1,4976. De perforar este importante soporte tendría el camino despejado para irse a por los mínimos de la semana pasada.

El Dólar-Yen corrige parcialmente la profunda vela alcista que dibujó el viernes pasado y se va hasta un mínimo diario en los 89,880. Pensamos que debe seguir consolidando niveles hasta por lo menos el soporte de los 89,715

El Kiwi-Yen pierde sus dos primeros soportes y se va hasta un mínimo diario en los 62,71. También pensamos que debe purgar los excesos alcistas del viernes de la semana pasada.

El Aussie-Yen corrige con fuerza y hoy se ha ido hasta un mínimo de la sesión en los 81,590. Ayer decíamos que debería consolidar niveles entre los 82 y los 81,50 antes de irse a probar el anterior máximo anual de los 82,810.

En cuanto a las materias primas, vemos que el crudo corrige ligeramente. En cualquier caso, el West Texas sigue moviéndose por encima de la parte alta del amplio rango lateral en el que estaba encajado desde hace meses y que estaba comprendido entre los $80-90. La primera resistencia importante del West Texas pasa por sus máximos de enero en los $84. De cerrar por encima de este punto en algún momento de las próximas semanas podríamos apostar por una continuidad de las alzas hasta la parte superior del canal alcista, ahora en los $90.

En estos momentos, el futuro del Brent de abril de 2010 cede un -0,32% hasta los $80,21. Por su parte, el futuro del West Texas del mismo vencimiento pierde un -0,39% hasta los $81,55.

La onza de oro y la onza de plata mantienen rangos.

En cuanto a la Renta fija soberana, hoy vemos escaso movimiento en precios y tires respecto a nuestro cierre de ayer. Lo más destacado es una nueva mejora en los ‘spreads’ entre los activos del sur de Europa y los alemanes. Así, vemos que el diferencial del bono español a 10 años con el Bund se estrecha a 69 puntos básicos (p.b.) desde los 70,6 de ayer. El spread italiano se mantiene plano en los 78,6 p.b. y el portugués desciende ligeramente a 109,2 p.b.

Hoy tenemos varias subastas anunciadas. La semana al igual que la anterior va a ser poco profusa en cuanto a nuevas emisiones en Europa. Se espera una oferta en el rango de los 18.000-20.000 millones de euros frente a unas amortizaciones de 15.000 millones de euros. Lo que resultara en una oferta neta de 3.000-5.000 millones de euros que además se centrará en los tramos más cortos de la cuerva.

Hoy, las subastas más importantes las tenemos en Reino Unido y EE.UU. El Tesoro británico espera colocar 3.000 millones de libras en Gilts con vencimiento en 2022 mientras que los americanos esperan emitir papel por valor de 40.000 millones de dólares en bonos a 3 años.

Los mercados americanos cierran la sesión con resultados mixtos tras una jornada sin citas macroeconómicas. El Dow Jones: -0,13%; Entre sus componentes, McDonalds subió un 2,3% tras publicar una subida del 4,8% en sus ventas globales para el mes de febrero. El S&P 500: -0,02%; Nasdaq: +0,25%, con todos los sectores en verde a excepción del sanitario y utilities.

También los mercados europeos cierran la jornada con resultados mixtos, el FTSE se mantiene semiplano con una ínfima subida de 0,12%, siendo el sector sanitario el más castigado. Por su parte, el CAC, cae un -0,18%. Mientras que nuestro referente europeo se aprecia un 0,06%, gracias a la subida del sector utilities. Por ultimo, el DAX cae un -0,02%.

En España, el Ibex-35, se aprecia un 0,53% lo que le hizo situarse en los 11078,30 puntos. Por empresas encabezan las ganancias Banco Sabadell y Abengoa, un 3,41% y, 97% respectivamente. Iberia y MAPFRE por su parte obtuvieron las mayores caídas, un -2,00% y -1,58% abajo.

Por la parte del tipo de cambio, el Euro-Dólar sube hasta los dólares 1,3634, desde los dólares 1,3626. El Brent se sitúa en los 80,47 por barril, después de haber subido en el día un 0,73%. Finalmente, el Oro cierra en negativo, con una bajada en la valoración del -0,98%, situándose en 1123,55 dólares la onza.