Semana de datos que dejan un buen sabor de boca desde el lado de servicios/consumo: Abrimos la semana con un positivo ISM no manufacturero (55,4 vs. 54 est. Y 53 ant.), en la misma línea que el manufacturero, sorprendiendo al alza en estimaciones y mejorando sobre el último dato. La descomposición muestra también solidez, con un componente de empleo próximo a entrar en zona expansiva (49,8) y fuertes mejora de actividad (60). El lado de servicios de la economía, el de mayor peso, se suma con fuerza a la conocida mejora industrial. Desde el inmobiliario, pending home sales de febrero por encima de lo previsto (8,2% MoM vs. 0% est.). Positiva cifra en la medida en que anticipa la evolución de la venta de viviendas de los próximos 1-2 meses. Tranquilizadora referencia inmobiliaria después de una racha de decepciones en este frente. Desde el frente del consumo, muy buen dato de ventas de centros comerciales (ex Wal Mart) según los datos ICSC: 9% YoY a superficie comparable. Buen input para las ventas al por menor de la próxima semana. Cifra peor de peticiones semanales de desempleo (460k vs. 435k est,) por encima de la media de las últimas 4 semanas (450k).

En relación con el desempleo, traemos a colación las palabras de Bernanke a quien le preocupa los niveles altos de paro durante los próximos seis meses. De alguna forma viene a poner una referencia temporal a uno de los parámetros básicos para las decisiones de la FED. Y el plazo coincide con el apunte de Hoening para el comienzo de subidas de tipos. Por último, semana de actas de la FED y de declaraciones, con el mismo Bernanke y Hoening como destacados. Sobre tipos, sigue imperando la percepción de que la falta de presiones inflacionistas (revisión a la baja del IPC 010 y 011) y la situación aún débil del empleo facilitan el mantenimiento en estos niveles. Hoening, el disidente, habla de subidas de tipos hasta el 1% para dentro de seis meses.

Reunión del BCE, con Grecia como foco de atención y novedades en materia de mecanismos de liquidez. Sobre Grecia, pronunciamientos, cuando el mercado podría temer que no se mojaran sobre el asunto. Idea de flexibilidad y compromiso sobre el reciente acuerdo de los responsables de la UE sobre Grecia, acuerdo al que califica de marco en el que trabajar y compromiso serio. El conocido apoyo a Grecia: plan convincente, y no hay razón para pensar que las medidas griegas no se lleven a cabo. Y sobre el default: "not an issue for Greece". Trichet dice no pronunciarse sobre spreads. Desde las medidas: concreta lo ya anunciado hace semanas cuando dijo que extenderían las medidas de liquidez más allá de finales de 2010. Mantendrá el mínimo aceptable como colateral (BBB-) más allá del cierre del 010, y aplicará a partir de enero de 2011 un esquema gradual de haircuts para los activos con rating en la banda BBB+-BBB- (Grecia es hoy BBB+ y la amenaza de SP era de 2 escalones, lo que la llevaría a BBB-)

En cuanto a los datos, buenos datos de PMIs de servicios y referencias mixtas en Alemania; PMIs de servicios siguiendo la estela del ISM americano: mejorando y batiendo previsiones, con Italia empatando con el bloque franco-alemán y España entrando en terreno expansivo, y lecturas generales vistas en la última parte de 2007. En Alemania, una de cal y otra de arena: una producción industrial que podría dar síntomas de estancamiento en la recuperación (aunque los pedidos de fábrica mostraron más dinamismo), junto a un sector exterior con datos por encima de lo esperado (especialmente desde las exportaciones: 5,1% MoM) y para el que el dibujo de mejora permanece. El problema sigue estando en el consumo, que no acompaña a la mejora por otras vías ni siquiera a la de la propia confianza del consumidor. Desde UK: fecha definitiva para las elecciones (6 de mayo) y reunión del BoE sin novedades. En cuanto a los datos, buena evolución de la producción industrial y de otros indicadores de consumo (matriculaciones de vehículos, precios de las viviendas).

Semana corta de los mercados, en la que no ha habido grandes variaciones respecto a las últimas. En contra de lo que puede parecer no se ha producido un retroceso. Es cierto que el mercado ya sube de forma más suave (prácticamente todos los índices han estado esta semana en el entorno del punto porcentual), pero en positivo. De hecho una de las cuestiones a remarcar es la baja volatilidad del mercado. Todo ello, con Grecia dando señales incluso peores que en el mes de febrero. Entonces todos los mercados europeos sufrieron de forma muy especial. Sin embargo, en esta ocasión el castigo apenas se ha producido salvo en el propio caso de Grecia. De hecho hay que destacar que el sector financiero no ha sido el peor parado de la semana. Telecomunicaciones en Europa, por detalles micro como el distanciamiento de una posible operación entre Vodafone y Verizon y farmacia en USA han sido los peores, mientras que las compañías energéticas con el avance del crudo y las de consumo, han sido los mejores de la semana. Estamos ante el inicio de la semana de publicación de resultados.