El Dólar-Yen ha cumplido a la perfección con el escenario de subidas que comentábamos en nuestro anterior análisis. Las medias de las últimas 100 y 200 sesiones fueron perforadas y en estos momentos lo tenemos a las puertas de la zona de los 93. La crisis política en Japón y la menor aversión al riesgo han sido vitales para explicar el rally de las últimas sesiones.

A corto plazo, y tras las importantes ganancias recientes parece lógico que comencemos a pensar en posiciones bajistas y que hiciese el ‘trow back’ a las medias mencionadas de 100 y 200 sesiones. Antes, hay que vigilar la superación del soporte de los 91,90 y ya más abajo los 91,50 y los 91,00 que se corresponden a dichas medias.

Más complicado nos parece que logre recuperar el máximo reciente y del año en los 94,98. Estimamos que los mercados tras los sustos de semanas anteriores van a ir poco a poco recuperando posiciones pero con el freno de mano puesto. Lo más lógico es que se purguen las ganancias y luego retome la senda alcista de corto plazo.

Al observar los osciladores, vemos que el estocástico y el índice de fuerza relativa han rebotado con fuerza desde niveles de sobreventa y ya están cerca de posiciones de sobrecompra, lo que en un principio presagia en que el cruce debería girarse a la baja.

En cualquier caso, parece lógico pensar que hasta que no se despejen las dudas sobre una posible crisis abierta de deuda en Europa y su posible efecto contagio a otras economías desarrolladas que los cruces del Yen van a seguir actuando de valor refugio cuando se produzcan brotes de miedo. Esto dificulta que este importante cruce supere la zona de los 95 y se dirija a buscar el nivel psicológico de los 100.

De cualquier modo, este va a ser el punto objetivo de medio plazo dado que cerca de este punto pasa el 38,20% del retroceso de Fibonacci de todo el impulso bajista desde el máximo en los 124,15 en junio de 2007 hasta el mínimo multianual de los 84,82 en noviembre de 2009.

Desde el punto de vista fundamental, la economía nipona está saliendo de la crisis gracias a la fortaleza del sector exterior. La fuerte demanda de sus productos desde China y otras economías emergentes de Asia sigue siendo la clave de estos datos. Las últimas previsiones de primavera del FMI apuntan a tasas de crecimiento cercanas al 2% en 2010 y 2011, basadas en la demanda externa. El principal problema de la economía del país del sol naciente sigue siendo la atonía de la demanda interna y la deflación que se estima que va a mantener durante el mismo periodo de referencia.

Por el lado de los tipos, dudamos que el Banco de Japón los suba desde el 0,10% actual en bastante tiempo. Esto es lo que hace pensar al mercado que la divisa nipona se va a convertir de nuevo en la principal moneda de financiación del ‘carry trade’. Esto es así en la medida en que el Dólar va a dejar de ser la otra moneda de ‘funding’ o de financiación dado que se estima que la Reserva Federal va a pasar a normalizar su política monetaria a partir de finales del presente año o inicios del próximo y subirá sus tipos progresivamente por encima del actual rango del 0-0,25% hacia la zona del 1%.